文档介绍：宏观调控何去何从
如果美元的“覆盖区域”正在不断被压缩,那么防范美元资产大规模地流入中国收购人民币资产,就是当务之急。短期而言,人民币只有盯住资产价格和资源价格,而不是美元货币,形势才能好转。长期而言,人民币必须“突围”,―定要“走出国门”,进人国际主要商品的结算体系。
2月25日,宝钢股份大幅度上调了2008年第二季度钢材出厂价格,之后,武钢、广钢等也相继提升产品价格。对于武钢,这是2008年的第四次调价。
应当说,当前黑色金属的价格,还远远没有到顶;相对于股市、楼市,评估当前企业的资产重置费用,总体来说,钢铁的涨幅可以说还算温和。
但是,问题可能是长期性的。5年以来,我国宏观经济每年均维持了10%以上的高增长。目前宏观经济运行,总体上判断形势比较严峻,偏快的大趋势远远没有得到控制。按中央经济工作会议的指示,2008年度计划GDP实际增长预估,应在8%-11%左右,甚至更高;通胀的压力并未减弱。
进一步推高PPI
对宝钢而言,在上游,精矿粉的价格上调65%-71%,相对应的实际成品上调比例,仍然没有到位(这与我国钢材市场存货数量有关)。问题是下游的成本,已经呈现局部恶化的态势;企业“多做多亏”,供应商资金紧张,库存增加,在钢价的上升阶段,“囤多赚多”,已经不是个别行业的问题。
“宏观调控”改变了很多行业、企业的赢利预期,如果行业整合的进程,跟不上行业衰减的速率,经济基本面的种种问题,就是非常实际的挑战,“拐点”之说,恐非妄言。
钢铁为代表的原材料价格提高,会进一步推高PPI(产品价格指数),导致近期“非食品”的价格持续走高;另据近期业界的估算,由于“雪灾”影响,当前,比如2月及3月CPI涨幅,%-%左右。此前,食品的月环比的预估为至少8%,因此,%。国际市场上的石油以及钢铁价格的较快升高,对非食品的后续影响,也相当可观。
在国际市场,某些食品要素基准(如原粮和食用油)的价格明显上升;以豆油为例,2月有较大的涨幅,在2月末。4天之内,共计3个涨停板。这种“连续轧空”的市场趋势,前所未有。
在国内,基础能源价格(以电煤为主)距上次提价至今还不到3个月,虽然价格升幅不大(不可能一步到位),但这是在2月煤炭日单月产量劲增50%的背景之下所发生的。因此,基础能源对于CPI的影响,也是长期的,不可回避的。
整体流动性过剩的同时,相对部分企业群体有效流动性不足,货币投机大行其道;自美国次贷危机以来,美元持续减息,我国货币政策处于进退两难。从理论上说,应对恶性通胀。一切行政手段的正向作用相对有限,通常只会起到“反向调节”的作用,甚至诱发新一轮的“通胀预期”。
“严防死守”外储增长
4年来,特别是自政府不断强调“宏观调控”、“防止重复投资以及经济由偏快转向过热”以来。我们已经失去了无数次进行真正的“宏观”调控的机会。
以2005年“汇改”为例,根据当时央行的“表述”,对于“2%的上调”,“外汇市场相对稳定”。在2005年7月的当时,伦敦的铜价,为3000美元,到今年2月的月度收盘价,是8510美元;黄金价格,当时仅为390美元,今年2B收盘价,是958美元;轻质汽油,当时仅为50美元,今年2月收盘价102美元。
我国的外汇储备余额,当时是7110亿美元,去年12月末累计余额为15280亿美元。自2005年7月启动“汇改”,到2006年2月,我国的外汇储备,猛增到8537亿美元(不包括港澳的外汇储备),首次超过日本,位居全球第一。
但是,按美元的采购能力(平价)计算,其实两年来,我国的外储,不但没有增加,反而略有减少;我国GDP的“可比”部分,不但没有增长,反而有所下降。
时至今日,由于基础商品价格已经处于历史高位,这一部分的“商品存量”已经被“蒸发”,杳如黄鹤,一去不返。在汇率方面,人民币的升值效果,对CPI的直接影响已经举足轻重,换句话说,如果美元继续贬值,继续增加出口,对于人民币资产的持有者是不公平的。
回顾历史,1990年,我国的外汇储备总量只有110亿美元,1993年,外汇储备也只有212亿美元。外储低,收益反而更高,国民经济发展相对实惠很多。
自1994年起,外汇储备开始大幅度增加;到汇改之前的2004年,当年增加2400亿元,当市场没有需求或需求不足的时候,这只表明,只有央行每天都在超限量地“买进”美元。
所以,人民币在2008年,至少升值10%以上,最不济的,也要咬“严防死守”,外储无论如何,也不能再增加了。短期而言,人民币只有盯住资产价格和资源价格,而不是美元货币,形势才能向好的方向转化;再比如,完全可以持“重仓”,盯住日元资产;持“轻仓”,盯住欧元资产。长期而言,人民币