文档介绍：公司融资决策和有效资本市场
第1章
有效资本市场
有效资本市场描述
有效资本市场是指一个股票价格能够充分反映可用信息的资本市场。
有效市场假说
有效市场假说(efficient market hypothesis, EMH)对投资者和公司来说有着重要含义。
因为信息立刻反映在价格里,投资者应该只能预期获得正常的收益率。等到信息披露后才认识到信息的价值并不能给投资者带来任何好处。价格在投资者进行交易前已经调整到位。
公司从它出售的证券中应该预期得到公允价值。公允表示公司发行证券所收到的价格是净现值。因此,在有效的资本市场上,不存在通过愚弄投资创造价值的融资机会。
有效市场的类型
弱型有效市场
如果资本市场完全包含了过去价格的信息,人们认为资本市场是弱型有效的,或者说满足弱型有效假说(weak form efficiency)
证券当前的价格反映了过去的价格;图表主义(技术分析)是无用的。
有效市场的类型
半强型有效市场
如果价格反映了所有公开可用的信息,包括公布的公司财务报表和历史价格信息,人们认为资本市场是半强型有效的,或者说满足半强型有效假说(semistrong form efficiency)
证券当前的价格反映了所有公开信息;大多数财务分析是无用的。
有效市场的类型
强型有效市场
如果价格反映了所有的信息,公开的和内幕的信息,那么市场是强型有效的,或者说满足强型有效假说(strong form efficiency)
证券当前的价格反映了所有可知的信息;没人可以一直赚取较多的利润。
行为理论对市场有效性的挑战
理性假设
非理性行为
风险偏好的变化(赌博)
多元化选择
过度交易
性别差异
长期融资介绍
第2章
本章概要
股权融资
长期债务融资
融资租赁
普通股