文档介绍：第三章公司理财价值观念之二:风险价值
一、风险及风险态度
二、单项资产的风险与报酬
三、资产组合的风险与报酬
一、风险及风险态度
(一)风险的概念
1,经济活动的分类
2,风险的概念:未来结果不确定,但未来全部结果的出现及概率是可估计的
确定性活动
不确定性活动
风险型活动
完全不确定型活动
经济活动
(二)风险态度
风险厌恶
高风险应有高回报
对风险价值的要求因人而异
回报率
风险程度
A
B
5%
二、单项资产的风险与报酬
1、概率分布
2、期望值
3、方差与标准差
4、标准离差率
注意以下项目的风险表达
若A项目的预期报酬率=B项目的的预期报酬率=14%
A项目的标准差:  A=8%
B项目的标准差:  B=48%
∴ A 项目风险小于B 项目的风险
若项目C的预期报酬率= 50% ,项目D的预期报酬率=20%
且 C=25%>  D=15% (项目C 的风险较大吗?)
但: VC =25%/50%=< VD=15% /20%=
∴项目C 的风险小于项目D 的风险
三、投资组合的风险与收益
(一)投资组合的收益率与标准差
1、组合的收益率是各种资产收益率的加权平均
2、组合的标准差不是各种资产标准差的加权平均
组合的风险大小取决于组合内各种资产的相关系数
若考虑两种资产组合,则
若考虑两种资产组合,则
协方差或相关系数0< <1 表示正相关
协方差或相关系数=0 表示不相关
协方差或相关系数-1<<0 表示负相关
例题
某投资组合有A、B两种证券,其期望投资收益率分别为12%和8,
其收益率的标准差均为9%; A、B两种证券的投资比重均为50%,
在不同的相关系数下,投资组合的标准差计算结果如下:
相关系数 1 0 - -1
组合风险 0
结论:
证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险,还取决
于各个证券之间的关系。
若完全正相关,组合的风险既不增加也不减少
只要相关系数小于1,组合多元化效应就会发生作用。
情形一: =1
p =XA A+XB B
B
A
Kp

情形2: =-1
p =|XA A-XB B |
情形3: -1< < 1
越小越弯曲