文档介绍：
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资结构调整与市场竟争战略
来鑫中国联通的案例
棋戚拥军江厚峰
,
传统的财务理论认为企业的资本结构调整是对负债的案例介绍与分析
节税收益和财务困境成本进行适当权衡之后的结果。但在现
, 、
实社会中, 企业在调整资本结构时不仅要考虑以上两个因素, 中国联通成立于−. .5 年/ 月−. 日是一家同时在纽约香
、。
还要考虑不同融资方式对市场竞争力的影响。负债比例过高港上海三地上市的国有大型电信运营企业截至 6 4 4 7 年年
, 、、、
通常会降低市场竞争力, 而增加权益资金则会增强后续投资底公司已在全国8 4 个省自治区直辖市设立了8 4 4 多个分
, 、,
能力和对价格战或营销战的承受能力, 有利于扩大市场份额。子公司拥有 9 : ; < = ; > 两张移动通信网拥有世界第三
。
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研究发现, 在那些生产高度集中的行业, 财务杠杆过高会对企大与其成功地应用整体上市分步实施的资本运营战略是
。,
业的市场竞争力产生较大的负面影响 1 企业为了偿还到期债分不开的通过该战略的实施中国联通在首次境外上市后不
务而增加当前的现金流 2 产品价格显著高于竞争对手 2 企业通到7 年的时间里先后从境内外资本市场上获得约3 6 /亿元的权
。,
常还会大幅度削减营销费用, 减少资本投入, 以牺牲未来市场益资金整体上市完成后公司的资产总额比上市前增长了两
, ,
份额为代价来提高当前利润。而那些财务杠杆低的企业则会倍多负债比例却下降了 6 4 多个百分点资本结构得到了明显
, 。
主动出击, 展开价格战或营销战, 掠夺高财务杠杆企业的市场改善市场竞争力也显著增强!见表−0
、
份额, 甚至将其逐出市场。因此, 从战略竞争的角度而言, 增−中国联通上市前的市场追随战略
, ? 。
加权益资金比例是明智之举, 它能提高企业的市场竞争力和中国联通在建立之初只有− 8 5 亿元的资本金上市之
, , ,
抗风险能力。正是出于公司发展需要和市场竞争战略这两方前其建设资金主要来源于银行贷款偿债压力很大财务资
。, 。
面的考虑, 中国联合通信有限公司!简称中国联通0在多次大规源相当薄弱由于负债过多每年的投资额都比较低−≅. ≅
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模的融资活动中都采取了权益融资方式, 先后从国内外资本年公司在完成Α中中外!< ∗
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市场上获得了3 4 4 多亿元的权益资金, 从而使公司的市场竞争清理国信寻呼公司的划入国家资本金的追加和原有股东
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力明显增强, 市场竞争战略更加强硬, 市场份额大幅提高。的增资之后其资产总额也只有5 7 8 / 亿元不到***的
表−***和中国联通资本结构历年变化情况
、
资料来源 1 根据***!香溯中国联通!香脚历年年报汇总
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表6 中国