文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
管理层持股与中小上市公司成长性研究
姓名:李世达
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:潘学模
20081201
摘要大力发展中小企业是全面建设小康社会的必由之路,中小企业上市是解决中小企业发展瓶颈的重要探索。随着中小企业在我国的迅速发展以及法人治理结构的不断完善,中小企业开始走向上市的道路。年,深圳证券交易所成立了中小企业板,这一举措更为众多无法在主板上市的中小企业提供了契机,众多中小企业纷纷上市,中小上市公司成为我国证券市场一支重要的力量。单看中小企业板,年推出时上市公司只有家,市场总值仅为偻颍昴┕臼遥略錾鲜泄遥谐∽苤滴偻颍昴┕臼鲋家,新增上市公司家,市场总值遥谐∽。中小企业板迅速发展从一个侧面反映了我国中小上市公司已经成为我国经济发展的重要组成部分,中小上市公司的健康成长直接关系我国经济社会的稳定。中小上市公司的成长受到多方面因素的影响,且关系纷繁复杂。管理层在中小上市公司成长历程中发挥着重要作用,但长期以来鲜有研究涉及这一领域。实际上,对管理层持股与中小上市公司成长性关系的探讨,是一个极富实际意义的课题。如何评价中小上市公司成长性,管理层持股与中小上市必将为中小上市公司成长性相关问题的研究提供新的素材,也将为促进中小上市公司发展的制度安排提供参考。本文内容共分为五章,各章主要内容和观点如下:第拢髀邸V饕=樯芰搜√獗尘昂脱芯恳庖濉⒀芯糠椒ā⒀芯克悸及论文框架,对管理层持股和中小上市公司的国内外相关文献进行综述,从而为后文的分析奠定基础。第拢芾聿愠止捎胫行∩鲜泄境沙ば匝芯康睦砺刍=;而到了年末,公司数增至遥略錾鲜泄公司成长性之间有何种关系,是本文要关注和解决的问题。这些问题的解决
力资本产权理论、委托一代理理论和剩余价值索取权理论,对于三种理论作为研究管理层持股与中小上市公司成长性这一课题的理论基石进行了思考,得到三种理论在分析管理层持股与中小上市公司成长性这一问题的相关启示::同时,管理层股权激励是适应剩余索取权理论要求的现实手段;管理者拥有股权,实质上是承认了管理者对企业的剩余索取权,股权激励效应的存在正是对人力资本理论的肯定;管理者股权激励下将尽最大努力去提高公司的长期竞争能力和持续获利能力,追求公司经济效益的长期最大化,促进企业长期发展。第拢芾聿愠止捎胫行∩鲜泄境沙ば匝芯康睦砺鄯治觥1菊率紫阐述了“管理层”、“中小上市公司’’和“中小上市公司成长性”等相关概念,并提出探讨管理层持股与中小上市公司成长性的关系以拓展目前的研究视野、引入实证方法研究中小上市公司成长性以及管理层持股与中小上市公司成长性的关系以丰富研究手段。接着,本章对现有企业成长性的评价方法进行了综述,认为单一指标法具有最明显的局限性,已不适合于成长性评价;而加权评分法、兰鄯ā⑼槐浼妒ā⒒疑酆掀兰鄯ê筒愦畏治龇ǖ综合评价方法得到了不同程度的应用,但这些方法运用过程中要么主观因素过多,要么可操作性差,评价结果不具有客观性。最后,本章介绍了因子分析法的原理并应用该方法对已竟镜某沙ば越辛似兰郏航⒅行上市公司成长性评价指标体系,应用因子分析法构造出样本公司成长性综合评价函数,计算出夜境沙ば宰酆掀兰鄣梅种怠第拢芾聿愠止捎胫行∩鲜泄境沙ば缘氖抵ぱ芯俊1菊略诼畚那三章的基础上,建立了管理层持股与中小上市公司成长性正相关,且高级管性正相关的研究假设。运用描述性统计分析了样本公司持股分布情况、近三年管理层持股的发展情况、无管理层持股公司与有管理层持股公司的成长性特征的差异性;运用回归分析方法进一步研究管理层持股与中小上市公司成第拢芯拷崧塾胝呓ㄒ椤1菊露月畚墓赜谥行∩鲜泄境沙ば云价的研究及关于管理层持股与中小上市公司成长性关系的研究进行了总结。理人员持股、董事会成员持股和监事会成员持股也分别与中小上市公司成长长性之间的关系。对于中小上市成长性的评价,至今还没有一个有说服力的评价指标体系,也管理层持股与中小上市公司成长性研究
没有公认的科学的评价方法。本文认为应遵循目的明确、比较全面性、切实可行性的原则,构建一个包括反映上市公司盈利能力、规模扩张能力、营运能力和现金流量情况四个方面的成长性评价指标体系。而在评价方法上,本文认为因子分析法可以达到评价的目的,具有一定的说服力。对于管理层持股及其与中小上市公司成长性的关系,本文研究得出如下结论:第一,我国中小上市公司管理层持股稳定增长,但“低持股”、“零持股”现象较普遍;第二,有管理层持股公司和无管理层持股公司两类公司的成长性存在一定差异;第三,管理层持股与中小上市公司成长性之间存在显著的正相关关系,具体来说,董事会成员持股与中小上市公司成长性之间存在显著正相关关系,高级管理人员持股及监事会