企业价值评估-市场法.ppt

文档介绍：市场法
第一节市场法的基本原理
运用市场法进行企业价值评估,一般要经历如下的步骤:
认真分析待估企业的实际情况,选择适当的参照物;
选择参照评估企业与待评估企业之间相比较的评估指标;
量化这些评估指标;
对价值评估结果进行修正;
对运用市场法进行企业价值评估的结果予以进一步确认和修改。
第二节市场法基本方法和参数的获得
1. 市盈率乘数法
市盈率(市盈率=股票价格/每股收益)乘数法指的是通过其他可比较公司的市盈率乘数,结合待估企业的利润额或分红数,,这种方法有一定的假设前提:
可参照企业必须是上市公司,股票能够公开发行;
交易市场是成熟完善的;
宏观经济处于平稳时期,证券交易市场不处于大起大落的时期。
第二节市场法基本方法和参数的获得
例7-1:W企业要进行价值评估,选择上市公司M作为参照物,已知M公司的市盈率为18,W公司的评估当年的利润预计为20000000元,则W公司的价值为多少?
第二节市场法基本方法和参数的获得
解:这道题可以采用市盈率乘数法来做。那么由于市盈率=企业市场价值/利润或股利,且已经知道了M公司的市盈率和W公司的利润额,所以:
W公司的价值=市盈率*利润=18*20000000=360000000(元)
第二节市场法基本方法和参数的获得
由戈登公式可得:
P0 = R1/(r-g)=EPS0*股利支付比率*(1+g)/(-g)
式中: P0 — 0时刻股票的价格;
R1 — 1时刻股利的支付数额;
—企业加权平均资本成本;
g —股利的支付数额以g的固定速度稳定增长
EPS0 — 0时刻每股收益
那么:
P0 / EPS0 = PE = 股利支付率*(1+g)/(-g)
如果0时期股票价格是由下一时期的每股股票收益决定的,那么:
P0 / EPS1 = PE = 股利支付率/(-g)
第二节市场法基本方法和参数的获得
例 7-2:2003年初S公司进行价值评估,预计S公司的2003年净收益为56000000元,选取非上市公司K作为评估参照公司,已经知道K企业这几年的股利支付额增长速度为3%,公司的加权平均资本成本为8%,股利支付比率为60%,那么运用市盈率乘数法如何判断S企业的价值?
第二节市场法基本方法和参数的获得
解:假设2003年年初的股票价格由2003年年末预计的股票每股收益决定,那么K公司的市盈率可以通过公式 P0 / EPS1 = PE = 股利支付率/(-g)来计算。
那么: PE = 股利支付率/(-g)
= 60% /(8%-3%)
= 12
所以又有:S公司的价值= 市盈率*净收益
= 12*56000000=672000000(元)
第二节市场法基本方法和参数的获得
2. 市场价值/重置成本法
由托宾Q模型可知:
Q = 企业的市场价值/资产重置价值
企业市场价值=资产重置价值+增长机会价值
那么我们可以知道:
企业市场价值=资产重置价值*Q
并且有:
增长机会价值=企业市场价值-资产重置价值
第二节市场法基本方法和参数的获得
例7-3:对D企业进行价值评估,选择参照企业N,在评估过程中假设它们的Q比率相同,已经知道N公司的市场价值为800000000元,资产重置价值(可以运用成本重置法来计算取得)为560000000元,又知道D公司的资产重置价值为780000000元,求D公司的市场价值为多少?