文档介绍：决策参考
基于实物期权的专利资产证券化中的
单一专利价值评估
靳晓东
(北京工业大学知识产权研究中心,北京 100124)
摘要:专利资产证券化作为一种新型融资方式已为发达国家所采用,对于推动金融创新与科
技发展起到了重要的作用。我国也开始了该项交易的试点。由于被证券化专利的特点,导致传统评估
方法在对其进行评估时具有局限性。文章使用实物期权法对专利资产证券化中的单一专利的价值进
行了评估,并建议使用模糊综合评价法对本模型的评估结果进行修正,以获得更为接近真实值的评
估值。
关键词:专利资产证券化;实物期权;价值评估
中图分类号:F224 文献标识码:A 文章编号:1002-6487(2011)04-0050-04
可分为连续时间模型和离散时间模型两类。本文选择连续时
0 引言间模型, 主要是因为在对被证券化单一专利价值评估的时
候,被证券化单一专利的实施决策具有较强的灵活性,可以
专利资产证券化作为一种新型融资方式已为发达国家在该专利有效期的任意时刻实施,因此被证券化单一专利的
所采用, 对于推动金融创新与科技发展起到了重要的作用。决策时间可以看作是连续的。
为落实我国国家知识产权战略纲要的精神、加快知识产权事
业的发展,我国也开始了该项交易的试点工作。在专利资产 1 基本假设
证券化的过程中,对被证券化专利价值的准确评估是完成该
项交易的核心。作为一种无形资产,被证券化专利具有预期本文的模型及分析建立在如下假设之上:
收益不确定、决策灵活、技术不可替代等特点,导致对这类专第一,被证券化专利处于一个完全、有效的市场中。完
利评估的难度较大。传统的评估方法(成本法、市场法、收益全、有效的市场也可以看作一个无摩擦的市场,即:(1)在该
法)在对其评估时具有局限性,从而给该项交易的顺利进行市场中不存在交易成本及差别性税收;(2)市场允许卖空,譬
带来了困难。如没有对于保证金或者垫头的要求;(3)市场中的资产可以完
从实物期权的角度来看,专利权赋予决策者在其法定有全分割,即资产的所有份额都是无限可分的;(4)市场中不存
效期内的任意时刻选择立刻实施、等待实施或是不实施被证在套利机会,借款和贷款有着相同的利率且不受限制[1]。完
券化专利的独占性权利,因此被证券化专利可以视为一项美全、有效的市场假设是为了确保该市场中交易的连续性。
式期权, 其评估计算期则可以划分为等待阶段和实施阶段。第二,市场的无风险利率是已知的,且在被证券化专利
在等待阶段,决策者不实施专利,而是决定延迟投资以等待的计算期内不发生变化。无风险利率记为 r。
更好的实施时机;当决策者决定实施专利后,即刻进入实施第三,被证券化专利视为已经得到批准。
阶段, 决策者通过一定的初始投资使专利技术获得实施,并第四,为实施被证券化专利所进行的初始投资不可逆的,
通过项目运营而获取一定的收益。所以,可以采用实物期权这主要是因为在本文所研究的范围之内,由于被证券化专利
法对其进行评估。在技术上具有独特性,因此为实施该专利所进行的投资只能
在专利资产证券化的过程中,专利资产池的构成分为单用于该专利的实施及相关产品的生产,而不适用于其他产品
一专利与专利组合两种模式,对