中标利率为3.53%,低于同期二级市场质押式回购加权利率.doc

文档介绍：5月3日,央行以利率招标方式开展了7天期逆回购操作,规模为650亿,%,低于同期二级市场质押式回购加权利率逾30个基点。
华安点评:
,逆回购仅是补充流动性的应急措施,降准才能对实体经济发挥长效作用。考虑到目前实体经济领域对资金的需求依然不足,降准的必要性依然较大。从这个角度看,逆回购并不能消除市场对于降准的预期,况且今年1月下旬进行逆回购后,2月下旬即告降准。央行曾于今年1月17日和19日进行了两期14天逆回购操作,规模合计3520亿。另外,央行分别于1月16日和18日对个别头寸紧张的大银行实施了定向逆回购,通过连续的逆回购和定向逆回购,央行共计向市场投放资金超过4000亿,,%%。而从本次央行逆回购650亿的规模来看,尚不足以抵消存准下调预期。
,央行此举主要为了补充部分金融机构流动性以及引导当前虚高的市场利率回调到正常水平。但考量到单次逆回购规模较小,逆回购对市场流动性的平滑效果有限,降准必要性依然存在。实际上,当前的市场流动性仍处紧平稳状态,近期shibor利率略有走高,主要是因为月初准备金缴款和财政存款回笼。从市场反应来看,在逆回购操作过后,资金利率一度大幅下行,随即迅速反弹,截至周四收盘,、,%、%;在银行间债券市场,、,%、%。当然,央行选择此时进行逆回购操作,除了向市场释放宽松信号外,还应有引导市场降准预期延后的意图。但我们认为,考虑到财政存款的缴存影响,5月底6月初下调存准的概率较大,而目前央行承诺增加流动性的政策态度依然