文档介绍：中国互联网行业有一个奇怪的悖论——虽然它是中国经济中接受境外股权投资最多的领域,但外资企业对该领域并不持有一丝一毫的股份.
通过可变利益实体(VIE)这个奇怪的监管漏洞,(Tencent)、百度(Baidu)和阿里巴巴(Alibaba)(IPO)申请,其估值最高可能达2000亿美元.
阿里巴巴股票的未来投资者应该明白,一旦与该公司的中国投资者发生争议,他们的股票可能被中国法院判定无效,,成为自Facebook上市以来全球规模最大的IPO.
,由于多家中国企业相继曝出财务丑闻,,最轰动的丑闻之一恰恰涉及到阿里巴巴,该公司被指控于2011年滥用VIE架构将资产从公司剥离出去.
北京奥美金融(Ogilvy Financial)的尼古拉斯?曼加纳罗(Nicholas Manganaro)表示,人的记忆是短暂的,“在大多数在美上市中国企业普遍遭到怀疑两年后,(今年)阿里巴巴IPO就相当于涨潮,能把所有船只都抬高”.
投资者仍需有极大的勇气.“人们时常会读到一份(IPO)招股说明书,然后发问,‘等一下,我投资进去到底能拥有什么?’”他补充道,所有权问题“隐藏在人们眼皮底下”有好几年了.
“中国监管机构一直故意视而不见,但令人担心的是,如果他们一反常态怎么办?如果这个问题被告到法院怎么办?”
一个便于利用的漏洞
自从2000年中国互联网企业第一次IPO以来,中国希望到境外上市的初创企业,一直通过设立VIE架构的离岸公司,(Cayman Islands),并利用一系列协议“模拟”,分析师怀疑这些协议是否真的具有法律执行力.
“VIE架构现在看来管用,但到你需要它真管用时,,就是存在这种担忧,”北京大学会计学教授保罗?吉利斯(Paul Gillis)说.
驻北京会计师弗雷德里克?奥基维斯特(Fredrik Oqvist)表示,自1999年以来共有200多家中国企业在美上市,,采用VIE架构的主要是这两类企业.
众达律师事务所(Jones Day)的卜嘉男(Gene Buttrill)表示,VIE的主要风险是,持有运营公司股份的个人可能卷走公司资产,,中国政府可能认为VIE架构非法,并“摧毁该结构”.
支付宝(Alipay)丑闻
一切事情都可能变得非常糟糕,,该公司董事长马云(Jack Ma) 2011年将支付业务子公司支付宝转移出VIE,(Alibaba Group)中,雅虎(Yahoo)持股40%,日本软银(SoftBank)持股34%.
雅虎的高管抱怨称,他们对支付宝被转移毫不知情,不过马云则