论融资结构与资本结构的不同研究视角.doc

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[摘要] 本文针对融资结构与资本结构两个易于混淆的概念,笔者从概念、研究对象、研究目的、研究方法以及未来的研究方向五个视角分析了二者的不同。
[关键词] 融资结构资本结构研究视角

企业的资金主要来源于两个方面,即负债和所有者权益。融资结构与资本结构虽然都是研究企业两种资金来源的比例关系,即负债对所有者权益的比例,但二者存在一定的不同,主要表现如下:
一、概念不同
融资结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系,不仅包括主权资本、长期债务资金,还包括短期债务资金。资本结构仅指主权资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系,不包括短期债务资金。因资本表示长期性质的资金,故流动负债不属于资本的范畴。二者计算公式如下:
融资结构=负债/所有者权益
资本结构=长期负债/所有者权益
二、研究对象不同
。原因有二:第一,上市公司的财务报告(包括年报、半年报和季报)是对外公开披露的,研究数据易于获得。第二,上市公司的财务信息对投资人、债权人和社会公众来说是透明的,使其倍受关注,面临较高的财务风险,如何合理安排公司的资本结构控制其财务风险对上市公司非常重要。
。主要原因:第一,短期债务资金对中小企业的发展很重要,短期债务资金影响企业的融资结构。第二,中小企业在不同成长阶段其融资结构存在较大的差异,研究中小企业在不同成长阶段融资结构在于找到中小企业各个阶段的主要融资方式,以便对症下药,找到解决中小企业融资难的措施,进而达到扶持和促进中小企业发展的目的。
三、研究目的不同
,寻找使企业资金成本最低的最佳资本结构,进而达到企业价值的最大化。研究资本结构的另一个目的在于挖掘企业资本结构与公司治理的关系,寻找什么样的资本结构有利于公司的内部治理,进而达到企业价值的最大化。
,促进中小企业的发展。原因有二:第一,对于中小企业而言,融资比较困难,可供选择的融资渠道和融资方式有限,能融到资金已经很不错,很少考虑如何优化融资结构进而达到企业价值最大化的问题。第二,中小企业长期负债较少,大多为短期负债并且商业信用筹资占很大一部分比例,融资成本比较低,债务资本的避税效应不明显。
四、研究方法不同
,因其研究数据易于取得,目前以实证研究方法为主,具体做法是选取多家上市公司的年报作为样本。研究的重点主要围绕着资本结构与企业价值的关系、资本结构与股权融资偏好、资本结构与