文档介绍：项目资金结构
项目资金结构的概念
项目资金成本计算
项目资金结构的确定
股本资金的筹集
债务资金的筹集
案例
巴西伊泰普电站是当时世界上最大的水电站,总装机容量为1260万KW。在其融资结构中,债务融资占90%以上,在总投资211亿美元中,有一半是利息支出。目前每年的财务费用达11亿美元,沉重的债务负担导致企业经营陷入困境。(二滩电站、002039)
项目资金结构的概述
1)资金结构的含义
指各种资金的构成极其比例关系,也指各种资金占总资金的比重。
广义资金结构指企业的全部资金结构;狭义资金结构指企业的长期资金结构。
2)资金结构的作用
(1)补充自有资金的不足。
(2)适度使用债务资金,可以降低企业综合资金成本。
(3)有效利用债务筹资,可以获得财务杠杆利益。
适时利用债务筹资,可以提高自有资金收益率。
(4)运用债务筹资,给企业带来正效应的同时,也存在负效应,也有一定的财务风险。
3)资金结构的影响因素
资金结构的影响因素包括:企业所有者和经营者的态度、企业的销售增长情况、企业的偿债能力和发展潜力、利率水平的变动、利息抵税作用等。
( 1)债务和股本资金的比例
债务利息的抵税效应
安排项目资金的基本原则
不能举债过多而影响项目经济强度
(财务杠杆概念和财务风险)
尽可能降低项目的资金成本
充分利用税务优惠
影响因素
(2)项目资金的期限结构
项目债务资金期限与项目现金流量的匹配
(3)债务利率结构
项目现金流量的特征
金融市场上利率的走向
借款人对控制融资风险的要求
(4)货币结构
案例:三峡左岸电站14台水轮发电机组
1997年9月,,。
OECD成员国出口信贷统一使用国际商业参考利率(CIRR),该利率每月公布一次。在本次融资过程中,随时分析CIRR的变动趋势,在认为最有利的时机就签订协议,%,这是1997年的最低水平。
项目资金成本
1)项目融资成本--项目为筹集和使用资金而付出的费用。对于新筹集的资金,亦可称为筹资成本。
2)债务资金的成本
债务资金的利率Kb(税前债务成本)、融资费用率Fb、公司所得税税率T
或:借款资金成本率=利息×(1-所得税率)/(筹资总额-筹资费)×100%
或:企业债券资金成本率=债券年利息×(1-所得税率)/(债券面值-发行费)×100%
3)贷款成本
实际利率计算公式:
i——实际利率
r——名义利率
m——计息周期
4)项目资金成本--债务成本计算案例
项目公司发行10年期债券,债券等级为AA级,票面价值为1000美元,债券支付10%的息票,息票每半年支付一次,,由“所罗门兄弟公司”%。
计算项目公司债券的到期收益率为:
%的利率非常接近。%作为项目公司长期债券的税前成本。