文档介绍：中国建筑行业展望,2008 年 10 月

行业运行环境不利因素增多,不同专业领域景气度进一步分化

中国建筑行业的展望为负面,该展望反映了中诚信国际对该
行业未来 12~18 个月基本信用状况的预测。

要点:
宏观经济增速放缓,在固定资产投资的不同导向下,建筑行业内各专
业领域景气度分化,以铁路、水利水电等基础设施建设为主业的建筑
公司信用水平将保持稳定,而以普通房屋建筑为主的企业信用水平将
受到不利影响。
各种性质的工程占款以及较多的 BOT、BT 等资本经营项目使国内建
筑公司负债率偏高,同时建筑行业竞争激烈、建筑公司议价能力弱、
毛利率低,高负债、低盈利情况下,存在大规模应收账款的建筑公司
的流动性风险增加。
融资能力,特别是通过银行的间接融资能力,成为目前影响的重要因素,中小型建筑公司可能受到较大的不利影响。
多元化经营有助于建筑公司分散风险、提高盈利能力,但以债务融资
为主、向较高风险行业扩张的投资反而使企业信用受到负面影响;同
时,海外业务拓展扩大了中国建筑公司的市场空间,但海外工程承包
会面临政治、市场环境以及汇率等风险因素,对于走出国门时间不长、
海外项目运作经验不足的建筑公司海外业务的快速增加不能在短期内
促进其信用水平。
1
概述:
2008 年以来,受全国固定资产投资实际增速放缓及固定资产投资政策导向等因素影
响,我国建筑行业各专业领域景气程度进一步分化,来自房地产和钢铁等行业的需求将
受国家宏观调控政策影响有所回落,而来自铁路、公路、城市轨道交通等行业的需求将
随行业投资的加大而保持稳定较快增长。
房地产开发商及部分地方政府等业主资金链紧张,造成大量的工程欠款,此外承揽
BT、BOT等资本运营项目不断加大建筑公司的资金压力,建筑公司资产负债率普遍偏高,
债务负担沉重。
建筑行业竞争激烈,建筑公司相对于项目业主议价能力弱,利润空间有限;2006 年
~2008 年上半年我国建材价格快速上涨也对建筑公司造成较大成本压力。多数中诚信国
际所评级的建筑公司毛利率逐年下降,呈现微利状态。此外,行业特点造成管理成本较
难控制,施工企业管理费用随业务规模的扩大逐年攀升,继续挤压建筑公司利润空间。
高负债和有限的利润积累使建筑公司自身现金流对利息和债务的覆盖程度普遍偏
低,在不利的行业环境下流动性风险可能会凸显,尤其对于存在大规模的应收账款的企
业,其项目回款管理重要性增加,并且不利的行业环境也在考验建筑公司的外部融资能
力,在目前股权融资难度大的情况下,银行对企业的支持愈加重要。
多数大型建筑公司向房地产、工业制造、建材等相关业务领域拓展,有助于其提高
盈利能力及抵抗单一业务带来的行业系统性风险,但以债务融资为主投资风险较高、资
本支出较大的新业务可能使企业信用受到负面影响。
近年来政府大力倡导国内建筑公司“走出去”,海外市场的拓展有利于建筑公司扩大
业务规模和提高盈利水平,但同时易受政治、汇率、市场环境、地域文化等风险因素的
影响,增加了管理难度。
o 主要信用趋势及其对级别的影响

宏观经济