文档介绍：行业管制解除后资本市场的反应的研究
摘要:本文研究了行业垄断管制解除后,我国资本市场两大主体即上市公司和投资者对这一政策信息的反应。采用规范研究和实证研究相结合的方法,分析了上市公司对宏观政策信息的反应情况8 tt t 8. com和这一政策影响下我国股票市场股价的变动情况8 tt t 8. com。研究发现相关行业上市公司对政策信息的反应不敏感而我国市场投资者却关注这一信息。从而揭示了我国股票市场信息供求之间存在矛盾的这一现实。
关键字:垄断行业管制解除市场反应累积超额收益法
一、研究背景
众所周知,长期以来我国电力、电信等行业都处在严格的政府管制的状态www .ddd Tt. com中运行着。但是dddTt最近这种管制解除的趋势越来越明朗化。2005年2月24日国务院发布了《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》以下简称《非公三十六条》。文件明确规定:将放宽非公有制经济的市场准入,允许非公有制经济进入原有的垄断行业和领域。将在电力、电信、铁路、民航、石油等行业和领域进一步引入竞争机制。并将加大ssbbww对非公有制经济的支持力度。《非公三十六条》的发布,标志着未来我国原有的垄断行业将会面临着更激烈的市场竞争。这就意味着未来将会有越来越多的非公有制经济成分和外资经济成分进入到这些利润丰厚的传统的垄断行业。这对于已有的这些传统的垄断行业的公司来说临着前所未有的激烈竞争。2004年国外学者曾对美国1996年电力行业管制解除后电力上市公司信息披露情况8 tt t 8. com的研究表明:管制解除后相关行业的上市公司均在年报中自主披露了相关政策对本公司的影响情况8 tt t 8. com以及公司将要做出的应对措施。这些应对措施包括www .ddd tt. com把握新机会和保持原有客户的具体措施。更进一步,国外学者还运用实证研究方法对管制解除后影响上市公司信息披露程度
的因素进行了分析[ 1]。而目前随着我国《非公三十六条》的发布,也意味着以上
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行业管制的解除,这与美国1996年电力行业解除管制的背景颇为相似。究竟我国相关行业上市公司对管制解除后的反应如何?市场又是有如何反应的?据作者查阅国内权威期刊的研究成果证明目前国内尚未开展这方面。本论文尝试研究了这一问题。这一研究对于深入探讨我国上市公司对政策信息的反应情况8 tt t 8. com以及我国资本市场的信息传递效用均有重要义。
二、相关行业上市公司反应情况8 tt t 8. com研究
(一)样本选择
本文选取了我国电力、电信、铁路、民航、石油等行业的43家上市公司2004年度的财务报告作为dddtt研究对象(其中电力53家、电信4家、石油9家、航空3家、铁路1家,共70家公司,剔除不在境内上市的上述行业的10家公司以及截止2005年4月30日仍未在中国证监会网站披露其年度财务报告的17家公司,共43家样本公司)研究了这些上市公司2004年度财务报告中对上述规定的披露和反应程度
。
(二)样本情况8 tt t 8. com以及研究结论
通过查阅、分析发现:样本公司并没有及时在2004年度的会计报表中披露上述政策变化对企业未来经济活动的影响及应对措施。研究表明相关行业上市公司在进行年报披露时,大多都披露了公司经营期内