文档介绍：近期中国外汇收支形势的变化影响及对策
2002年前3个季度,中国银行结售汇延续了2001年下半年以来出现差态势:经常项下贸易结售汇顺差几乎是贸易顺差的两倍,非贸易结售汇顺差有了成倍增长,其中居民个人结汇从过去每月2亿美元左右激增至十几亿美元:资本项下扣除不可比因素后,也保持顺差。很大程度
上,银行结售汇顺差反映了外汇资金的持续流入。这种现象是否正常、主要的相关因素、采取的对策等,都引起广泛
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的关注和讨论。其中一些
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加以澄清,一些
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尚未明朗的问题有待进一步研究。
一、关于银行结售汇形势的基本判断
“正常”
在有关银行结售汇形势的讨论中,人们最关心的是这种形势是否正常。但何为“正常”,似乎没有一个普遍的标准。常见ssbbww的有几种观点:
第一种观点认为,判断银行结售汇“正常”与否,要与其长期趋势相比
。如果8 tt 银行结售汇背离长期趋势,出现的大幅变动,则属不正常。例如,贸易差额是贸易结售汇差额很好的参照物,两者虽然不完全8 t tt8. com相等,但在贸易方式等制度因素不变的情况8 tt t 8. com下,应存在某种对应关系。如果8 tt 贸易结售汇差额相对出现、大幅、单向的变动,则属不正常。又如,个人结售汇不像贸易结售汇那样有明确的参照物,但如果8 tt 个人结汇持续大幅增长,也可视为存在异常的资本流入。通过与历史趋势相比
判断银行结售汇正常与否,有助于我们sSBbWw及时发现可疑的资本流动,但这是一种静态的方法。1994年中国改革外汇管理体制以来,银行结售汇情况8 tt t 8. com各年波动较大,尚未形成明显的变化规律,因而单纯与过去相比
并不十分令人信服。
第二种观点认为,银行结售汇形势的变化及其反映的资本流动主要是受经济因素的影响,在理论上可以,不存在“正常”与否的问题。如果8 tt 资本流动难以通过经济因素来解释,本身才是不正常的。当然,明显违法违规的资本流动除外,但由于. com中国在制度上对经常项目仍进行真实性审核和监管,对资本项目仍维持较严格的管制,违法违规的资本流动总量不会很大。这种观点强调资本流动的经济合理性,但忽视资本流动总量的变化和可能响,不利8 tT 于及时采取必要的应对措施。
第三种观点认为,银行结售汇正常与否主要看有无资本外逃或短期投机性资本流入。外汇管理部门通常以此为标准。这种观点有其历史合理性。都存在外汇短缺问题,所以8ttt8对资本外逃严加防范,而对资本流入管理较松。但近几年世界上几次金融危机之后,短期投机性资本流入对一国金融和宏观经济稳定的冲击也引起高度重视。是一脉相承的——当形势逆转时,过去流入的资本可能出。这种判断方法有利于监管当局及时采取措施,但在实际8ttt8中,由于. com资本流动监测体系还不够完善,很难准确区分资本流动的期限和性质。
笔者认为,简单地判断银行结售汇和资本流动正常与否意义不大。更重要
于售汇和资本流动的变化是否可能稳定乃至宏观经济稳定。与其为资本流动的性质和正常与否争论不休,不如下大力气加强对资本流动的监测,分析其可能响,并及时采取措施。
银行结售汇的变化是否一定本的跨境流动?有人认为,如果8 tt 银行