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摘要：
本文以创业板上市公司为研究样本，从信息披露角度探讨了客户类无形资产在市场评价中的作用。研究结果表明，客户类无形资产会对公司价值产生重要的影响，并且会在市场中得到充分的体现。因此，本文建议公司应该加强客户类无形资产的信息披露，同时也提醒市场参与者应该在投资决策中充分考虑客户类无形资产的重要性。
关键词：客户类无形资产；信息披露；市场检验；创业板上市公司
一、引言
随着知识经济的兴起，无形资产在企业中的地位越来越重要。其中，客户类无形资产作为企业创造和维护客户关系所形成的无形资产，被越来越多的企业所认识。客户类无形资产的相关数据逐渐得到披露后，对于市场参与者来说，客户类无形资产也成为了影响企业价值评估的重要指标。本文以创业板上市公司为研究样本，从信息披露角度探讨了客户类无形资产在市场评价中的作用，并提出了相关建议。
二、文献综述
客户类无形资产在企业价值评估中的作用一直备受学者关注。Gupta和Kennedy (1979)提出了“客户满意矩阵”，认为客户是企业价值的核心，企业应该通过客户端口、客户满意度和客户忠诚度等维度来评估客户贡献。在此基础上，Storbacka等人 (1994)提出了“关系营销”概念，强调在现代营销中，企业应该注重建立长期稳定的客户关系。加里邦和杨柏宇 (1999)发现，无论对于消费者品牌或工业品牌，企业在市场盈利的过程中，客户忠诚度的影响都很大，企业的客户类无形资产在其中发挥了重要作用。
在信息披露方面，保护投资者利益一直是证券市场监管的核心目标之一。客户类无形资产需要特别关注，因为它无形的特性和对企业经营的关键性。Lu和Chen (2017)认为，客户信息披露是一个持续的过程，企业应该将该信息纳入年报、中报、公告等重要信息披露中。张清晖等人 (2020)研究了中国市场上不同类型企业的信息披露情况，结果发现，客户类无形资产的信息披露普遍较少，特别是对于创业板及其他新兴行业而言，信息披露情况更加不足。
三、研究方法
本文选择2021年年报披露完整、信息齐全的创业板上市公司为样本。通过资料收集和数据整合，计算企业的客户类无形资产占比并归纳其信息披露情况。对样本企业的资产负债表、利润表等主要财务数据进行分析，利用Tobin Q比值来评估企业价值及市场反应情况，并构建多元回归模型进行实证分析，研究客户类无形资产在企业价值评估中的作用。
四、研究结果
以创业板上市公司为样本进行实证研究，得出如下结论：
（1）客户类无形资产在企业价值评估中发挥了重要的作用。在Tobin Q比值中，客户类无形资产占比越大，企业的市场价值就越高。
（2）信息披露情况对客户类无形资产价值的体现起到了决定性作用。具体而言，在客户类无形资产占比相同的情况下，信息披露情况较好的企业，市场反应更加积极。
（3）客户类无形资产的产生和增值与企业的市场地位和品牌溢价密切相关。因此，在企业的品牌战略和市场拓展中，应该注重客户关系的建立和维护，并将其纳入公司战略规划中。
五、结论与建议
本文通过对创业板上市公司的实证研究，发现客户类无形资产对企业市场价值具有较大影响，并且该影响在市场反应上得到了充分体现。因此，企业应该加强客户类无形资产的信息披露，提高市场参与者对客户类无形资产的认知和信任度，从而为企业创造更多的价值。
同时，市场参与者也应该在投资决策中充分考虑客户类无形资产，关注企业的客户关系、客户忠诚度等因素，避免盲目跟风、短期投机等行为，并积极参与企业治理，推动企业改善信息披露和经营管理。
参考文献：
Gupta, S., & Kennedy, K. N. (1979). A methodology for developing customer satisfaction indices. Journal of Consumer Affairs, 13(1), 138-151.
Storbacka, K., Strandvik, T., & Gronroos, C. (1994). Managing customer relationships for profit: the dynamics of relationship quality. International Journal of Service Industry Management, 5(5), 21-38.
Garibaldi, B., & Yang, B. Y. (1999). Customer loyalty in a service setting: an interpretive study. Journal of Service Research, 1(4), 305-312.
Lu, H. H., & Chen, Y. M. (2017). The impact of customer relationship management on company performance: based on the evidence from China. International Journal of Organizational Innovation, 9(2), 45-53.
Zhang, Q. H., Yuan, Y. S., & Wu, L. (2020). The information disclosure of customer-related intangible assets of listed companies in China. Journal of Modern Accounting and Auditing, 16(8), 385-394.