文档介绍：2006 年 02 月 06 日投资策略报告

2006 年 2 月份投资策略报告投资策略研究员:李先明
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中长期走势依然值得期待 lixianming@

1 月份 A 股市场再度走出单边上涨走势。短短 14 个交易日上证指数上涨了点,
涨幅为 %。同期深圳成指更是上涨了 %,日均涨幅接近 1%,市场短期的
强势特征和盈利效应明显。
以流通市值加权计算,23 个行业在 1 月份全部取得正的加权平均收益,但行业之间
的收益差异依然突出。加权平均收益超越同期市场平均水平的只有有色金属、采掘业
等 5 个行业,显示在近期的强势行情当中,市场的资金进一步趋于集中。
1 月份有色金属行业表现最为突出,加权平均收益高达 %。采掘业、房地产、
机械设备等近期的强势行业也继续取得不错收益,市场的强者恒强特征依然突出。
1 月份市场的热点和炒作主线相当明晰:业绩增长明显的行业和个股持续受到增量资
金关注。同时,随着市场气氛的不断活跃,投资者对题材的关注和预期也持续得到提
升,股改、并购、3G 等题材类个股,在近期也持续表现活跃。市场炒作主线的明晰
和持续,也为后续市场的表现构成有力支持。
随着年报披露高峰时期的来临,投资者对业绩的关注程度有所提升。上市公司盈利的
变化,很大程度上也将成为影响下阶段市场表现的主要因素。同时,对新老划断和恢
复 IPO 的预期所对短期市场表现的负面影响,同样值得投资者谨慎。
随着 A 股市场对外开放程度的提高,以及 QFII 等境外投资者对 A 股市场参与程度和
影响力的提升,海外成熟市场的投资理念和估值标准,对 A 股市场的影响也越来越明
显。尤其与 A 股市场联系密切的香港股市,很大程度上将成为 A 股市场股价结构和
估值水平的重要参照系。
在投资者信心不断恢复、市场活度不断提升以及增量资金持续进场的推动下,预期 A
股市场中长期的表现依然向好。对于中长期投资者而言,持股可能仍然是最好的策略。
短期而言,一方面市场所面临的获利回吐压力有所加大,同时年报业绩的压力及新老
划断等负面因素对市场的影响也将逐步显现,使得短期市场出现振荡的风险有所加
大。综合来看,我们认为 2 月份上证指数维持在 1240 点到 1350 点之间波动的可能
性较大。
选股策略上,首先,我们认为业绩增长仍然是下阶段市场的主线,那些业绩增长超出
市场预期的品种,将很有可能持续受到投资者的追捧。同时,并购、3G 等题材有望
继续有成为下阶段行情的“推化剂”。另外,对于那些具备比价优势的品种(股价已低
于 H 股的 A+H 股、考虑股改因素后股价将低于 H 股的 A+H 股和 A 股市场上估值
明显低于香港市场同类品种的个股)所面临的中长期投资机会,同样值得投资者关注。
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目录
一、1 月行情回顾......................................................................................... 3
1、延续强势..................................................................................................................3
2、强者恒强,主线明晰................................................................................................3
1)、行业和个股表现与业绩高度相关........................................................................3
2)、炒作主线一:业绩增长预期...............................................................................5
3)、炒作主线二:题材..............................................................................................7
二、市场环境分析......................................................................................... 8