文档介绍：行业研究策略报告
刘荣 86-755-82943203
liur@ 成长变化中的航空航天工业
王轶铭 86-755-82960334
wangym@
2008 年12 月航天军工行业2009年度投资策略
工业航天军工中性(维持)
行业规模本篇报告分析了我国航空航天产业处于的产业周期,比较了美国航空航天指数与
占比% 市场基准指数的关系。从需求、供给以及资产整合几个方面分析了航空工业的投
股票家数(只) 12 资机会。同时也指出航天工业已经由科学试验期进入应用推广期,拥有核心航天
总市值(亿元) 373
资产的公司将享受发展带来的机遇。
流通市值(亿元) 174
重点公司市值(亿元) 174
我国航空航天产业即将进入成长期。我们从明确的需求增长、航空航天产业
行业指数研发强度、全员劳动生产率增速、国防体制改革深化几个角度分析了我国航
% 1m 6m 12m 空航天产业的现状。我们认为我国航空航天产业即将进入一个充满变化的成
绝对表现 - - 长期。
相对表现
航天航空指数与市场基准的关系。通过分析过去年美国市场变化趋势,我
(%) 航天军工沪深 300 20
40 们发现:在过去两轮牛市中,航天航空板块涨幅一般超过市场基准,熊市里
20
0 会随市场变化,跌幅与基准指数趋于一致。
-20
-40 航空工业 2009 年投资策略:新中航工业框架下的合并重组是航空工业 09 年
-60 重要看点。新型号要在 2010 年后才能投入使用,09 年并不会有太多的惊喜。
-80
但政府订单依然可以使航空工业经营状况稳定。如果市场在 09 年依然向下探
Dec-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08
底,下半年将出现投资航空工业上市公司的良好机会。由于掌握大中型飞机
相关报告制造核心技术和资产注入的可能,我们审慎推荐:西飞国际(000768)。
航天工业 2009 年投资策略:在载人航天和探月计划的带动下,随着未来我国
新一代大推力火箭和新航天发射基地投入使用,我国航天活动将更加频繁。
目前,我国航天产业已经由科学试验阶段进入应用推广阶段。在防灾减灾、
海洋、导航、通信等领域卫星应用范围日益扩大,航天产业进入快速发展期。
09 年投资者在选择航天类上市公司时,应关注基本面良好,真正拥有核心航
天资产的上市公司。我们重点推荐:中国卫星(600118)。
重点公司主要财务指标
股价 07EPS 08EPS 09EPS 08PE 09PE PB 评级
西飞国际 审慎推荐-A
成发科技 审慎推荐-B
哈飞股份 中性-A
中国卫星 强烈推荐-A
资料来源:招商证券,股价取自2008年12月3日
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行业研究
正文目录
一、我国航空航天产业即将进入成长期......................................................................... 4
1、国家安全战略决定我国航空航天增长预期明确...................................................... 4
2、航空航天产业研发投入和劳动生产率增速加快...................................................... 7
3、国防军工体制改革进一步深化............................................................................. 10
二、航空工业——并购重组成为投资主题................................................................... 12
1、航空工业是国防工业体制改革试点...................................................................... 12
2、民用航空需求增加..........................