文档介绍：行业研究
2008 年 12 月 1 日
电子行业
电子行业 2009 年投资策略中性
王海军
中长期把握高成长明确的行业与公司、短期关注行业需求回升
0755-82026707
wanghaijun@
2009 年重点关注高成长空间的行业与公司,同时注意半导体需求可能反弹带来的短期机会。
行业基本资料
投资要点:
上市公司家数 77
¾ 全球半导体销售增长依然放缓,预计 08-10 年的同比增长率分别为 %左右(不排除负增长
总市值(亿元)
的可能)、%左右、5%左右的增长。下游的需求出现不同程度的萎缩,虽然亚太市场保持
占 A 股比例(%)
高于全球的增长速度,但从主要的指标来看,全球半导体增长形势不容乐观:订单/出货比目
平均市盈率
前处于 2000 年以来的低点附近;全球半导体资本开支将同比下滑 20%以上;全球主要半导

体厂商的开工率降到了 05 年以来的低点;代表性产品譬如 DRAM 的价格从 2005 年的 4 美元
股价表现
下降到目前的美元左右;费城半导体指数目前处于 215 点左右,而年初这一指标为 400
(%) 1M 3M 6M
点左右,下降幅度 46%以上。
行业指数 - -
上证综指
- - ¾ 我们坚持一贯的有别于市场的分析思路——深入子行业进行价值挖掘,首先选择成长空间广
阔的行业,然后紧紧扣住市场内需型、节能环保、高进入技术与市场壁垒的主线进行公司配
40% 置。在此分析思路下,我们重点选择 4 个长期高成长明确的子行业:RFID 产业、红外探测行
20%
0% 业、半导体 LED 照明行业、语音识别与合成行业,这些行业有一个共同的特点—行业成长的
-20%
-40% 空间非常广阔、高增长明确、并且行业在国内的发展周期与国外的发展周期处于同一阶段,
-60%
-80% 都处于行业的成长阶段;对上述行业选取优势公司,我们持续重点关注远望谷(002161)、
大立科技(002214)、ST 三安(600703)、科大讯飞(002230)。
07-11 08-01 08-03 08-05 08-07 08-09
电子行业(CSRC) 上证综合指数¾ 我们不看好所谓的产业转移带来的长期投资机会,原因是:国际厂商不可能把高科技产品的
相关报告核心技术转移到中国,所谓的产业转移无非是看好中国廉价的劳动力和土地、税收等优惠政
电子信息行业 2008 年度投资策略策,从而把在本土已经进入产业发展衰落周期的产业转移到包括中国大陆的新型市场,如果
报告—投资主旋律:科技创新、消国内投资者投资这样的行业和公司则短期看来公司的盈利可能还不错,但这些行业在国内的
费升级、节能环保 01/08/2008 发展轨迹无非是重复国外以前曾经走过的路径。建议投资这些公司要及时跟踪行业的发展变
化尤其是转折点的变化,所涉及公司包括生益科技、法拉电子、莱宝高科、顺络电子、长电
电子信息行业 2008 年二季度投资科技、歌尔声学、航天电器、得润电子、中环股份、超声电子等,我们不建议长久持有上述
策略报告—关注行业成长空间广所谓的产业转移带来投资机会的公司,建议关注这些行业出现一定需求反弹带来的阶段性机
阔、市场内需型的行业优势公司会——行业需求反弹的标志:库存减少、订单增多、价格上升、产量上升。
04/09/2008
¾ 风险提示:国内外宏观经济环境继续深度下行的系统性风险。
重点公司 EPS07 EPS08E EPS09E EPS10E 收盘价() 07PE 08PE 09PE 10PE 投资评级
远望谷强烈推荐
大立科技强烈推荐
ST 三安强烈推荐
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次重点公司 EPS07 EPS08E EPS09E EPS10E 收盘价() 07PE 08PE 09PE 10PE 投资评级
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