文档介绍：影响证券分析师预测报告行为的实证研究
摘要:根据信号传递假说和声誉假设,证券分析师的预测报告行为会受到所在证券公司规模及股权制衡度以及自身能力大小?声誉?私有信息获取的难易程度等一系列因素的影响。由于西部地区证券行业发展起步晚,潜力大,证券公司的分布集中但实力存在较大的差距,分析师的预测报告行为受到较多非经济因素的影响,研究证券分析师的决策和激励行为将为理解西部地区分析师预测报告打下基础。因此,本文采用2010-2012年西部地区证券市场的相关数据,具体分析影响西部地区证券分析师预测报告行为的影响因素,同时为完善我国证券分析师队伍的建设,规范证券分析师市场提出了合理的建议。
关键词:证券分析师预测报告行为盈利预测报告收入预测报告
一、引言及文献综述
我国的证券分析师的发展历程较为特殊,由于制度背景的影响,我国的证券分析师起源于20世纪的80年代,在一些大城市的一级市场中,通过口头传递?指导操作等行为进行数据传递。到20世纪90年代以来,由于投机风气日益盛行,我国证券分析市场出现了一大批“股评家”以及“行内人士”对市场进行预测,我国的证券分析市场初步建立。直到本世纪以来,我国才真正进入了规范发展的道路上来,国家开始制定一系列的政策法规,规范证券分析师的行为。由此看来,我国的证券分析师的发展相对于西方来说较为滞后,体系尚不成熟,缺乏行业自律和规范性。近年来,针对于分析师与公司规模?股权结构?财务信息的研究日益丰富,但是相对而言,对于证券分析师预测报告行为的影响因素的研究少之又少,证券分析师的发展对于我国证券行业有着重要的意义,而西部地区的发展潜力巨大,在未来将面临较多的投资机会,证券市场的规范以及证券分析师队伍的发展将对西部地区的经济发展起到重要的作用。因此,研究西部地区证券分析师预测报告行为的影响因素显得尤为重要。
Bhushan(1989)建立了一个基于供求关系的经典理论模型,并通过模型证明了公司的多元化程度对于分析师的决策行为有着重要的影响,上市公司的多元化经营程度越低,则分析师的关注程度越高。Clement(2005)发现,证券分析师的能力和水平以及所在证券交易所的规模对于分析师的预测准确度以及分析师的决策行为有着重要的影响。Best(2003)从信息不对称的角度分析证券分析师的决策行为,认为证券分析师对于上市公司关注的数量对于其分析预测报告结果有着重要的意义。Bernhardt et al.(2006)认为,私有信息的获取对于分析师是否会产生“羊群效应”有着重要的影响,一般来说,当分析师拥有的私有信息越多时,则越可能采用“反从众”的行为。国内的学者也对这一问题做了大量的研究,其中,最具有代表性的是廖明情(2012)根据信号理论和声誉理论对分析师收入预测报告的动机和结果进行了深入的分析,他认为,分析师对收入进行预测是基于分析师自身的能力、声誉等因素的影响。黄欢,丁戊(2011)从年报信息的市场反应入手,具体分析了我国证券市场分析师代表市场预期的能力,从实证的角度进行深入探析。蔡卫星,曾诚(2010)利用中国证券市场的相关数据,分析公司多元化与证券分析师决策行为之间的关系,认为公司多元化与证券分析师的关注度之间呈负相关的关系。近年来,随着我国证券市场的不断发展和日益完善,关于分析师动机和能力的研究日益增多,但针对于证券分析师的决