文档介绍：国债高端交易策略
课程提纲
国债基本原理介绍
国债的种类及特性
国债发行的种类
各国国债的特性
国债的价格与定价模型
债券评价模型介绍
收益率曲线
国债的风险衡量
国债的发行与交易
国债实务交易与应用
国债的方向性交易
国债的利差交易
国债与衍生性商品交易与应用
国债期货与现货的避险交易
国债期货与现货的基差交易
国债与利率掉期的利差交易
国债与国债期权的交易策略
国债现货基本原理介绍
国债的种类及特性
何谓债券?
债券是一种固定收益(fixed e)的证券,为债权人跟债务人之间的一种凭证
债券之拥有者可以定期向发行者收取固定金额之利息,到期时并可收取本金。这些债券因为期间的不同,可以区分为一年或一年以下的短期利率,即货币市场工具;与一年以上的长期利率,即资本市场工具。
债券依发行者的不同,可分成政府发行的国债,民间发行的公司债及金融债券等。一般而言以政府发行的债券信用较好,流通较广,数量也较大。
国债的种类及特性
债券的现金流量
-$100
+$100
+$3
+$3
+$3
+$3
+$3
+$3
+$3
+$3
+$3
+$3
+$103
期初
期末
债券的现金流量由每期付息的债息跟到期还本的本金组成
国债的种类及特性
国债发行的种类
国债代表国家政府的债务,一般都由该国财政部或是债务部门发行,其根据该国资金及现金流量的需求,决定发债量的大小以及发行的天期,大部分的国家都将国债的发行量上限纳入法律规范,以免政府举债过度。
天期短于1年的债务以票券的形式发行,一般称之为国库券(Bills) ,发行的时候折价(discount)发行,到期时以面额还本
天期在1年以上的债务以债券的形式发行,一般称之为国债(Bonds) ,每年(或每半年)根据当时发行的票面利率付息一次,到期时以面额还本
国债的种类及特性
国债发行的种类
大部分的国债以固定利率发行,但也有浮动利率或是指数连结利率的国债。
固定利率国债
利率固定,价格随市场利率波动
浮动利率国债
利率浮动,利率跟随着某个短期指标利率变动调整
通膨指数连动债券
票息与到期还本金额随某种物价指数而变动
+P
+i1
+i2
期初
期末
+i3
+i4
+i5
+i6
+i7
+i8
+i9
+i10
-P
国债的种类及特性
各国国债的特性-美国
美国联邦政府自1789年首次发行政府债券,至今已发展成为全球最大的债券市场。
美国政府债券市场特性
Credit Quality
Issue Amount
Liquidity
美国政府债券市场堪称信用最佳、债券交易量最大、流动性最好的市场;因此其市场利率代表美金计价债券之无风险指标利率水平(Risk-Free Rate) 。
2011年S&P调降了美国的信评,代表美债失去了无风险债券的地位?
国债的种类及特性
美国联邦政府债券( Bond)
为了筹措各项施政计划所需资金,由财政部() 透过债务局( Bureau of the Public Debt))标售发行各类长短期债券,通称为Treasuries/UST。其特点为
机动调整全体国债存续期间
控制资金流入与流出时点
定期发行:可避免供给不确定性,活络次级市场
Refunding:减少资金调度的困扰
发行次数总合约150次
Book- Entry Form(登录式)
债券所有权透过各清算银行, 以计算机纪录登记于财政部的帐籍中,投资者只会收到一张凭据
不会遗失、速度快、加速流动性
国债的种类及特性
美国联邦政府债券
现金管理国库券(Cash Management Bills/ CMBs)
从数日自6个月不等
没有固定拍卖时程,视财政部而定
国库券(Treasury Bills/ T-bills)
13、26、52周(一年以内)
13、26周每周发行一次
52周每月发行一次
亦有不定期之cash management bills
以五百万为倍数成交
折价(discount)发行