文档介绍：融资融券标的证券
公司简评研究报告
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保险行业
2011年6月13日
2011年5月保费点评:
寿险保费逐渐回复,产险增速远超同业
中安()
推荐维持评级
分析师:叶云燕(:(8610)6656 8028 *:yeyunyan@ 执业证书编号:S0130207091555
联系人:唐子佩(:(8610)8357 4030 *:tangzipei@
根据中华人民共和国财政部《企业会计准则解释第2号》以及《保险合同相关会计处理规定》,本公司控股子公司中安财产保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司及平安养老保险股份有限公司于2011年1月1日至2011年5月31日期间的原保险合同保费收入分别为人民币6,412,408万元、人民币3,368,905万元、人民币5,113万元及人民币243,208万元。
(一)寿险保费逐渐回复,单月环比企稳回升
平安逐步摆脱去年高基数和银保限制的负面影响,5月保费增速开始发力。受银保限制规定影响,,%,在此影响下,%。
平安寿险在2011年前5个月实现《企业会计准则解释第2号》和《保险合同相关会计处理规定》标准下原保费收入共计人民币6,412,408万元,与上年同期的7,771,855相比降低。但由于去年同期仅公布了调整前的保费数据,同比比较解释力较弱,且平安在去年保费确认率水平并不高,综合以上因素,今年前五月比上年同期仍取得一定增长,并将在中报数据中初步体现积累效应。
在营销渠道方面,由于银保限制规定对全行业保费形成打压,各公司顺势调整渠道策略,个险渠道逐渐变成争夺的热点。在个险新单方面,中安一季度增速顺利转正,并在四月份得以巩固,预计在五月份累计增长将达到18%左右。平安在代理人渠道增员和产能方面一向占据市场先机,市场环境的转变有利于平安在寿险市场上与同业的相对表现。
图1. 尽管高基数效应逐渐淡化,全国寿险市场下滑趋势仍未停止
资料来源:中国保监会,Wind资讯,中国银河证券研究部
图2. 经历开门红后4月的低潮,平安5月保费企稳回升
资料来源:中国保监会,Wind资讯,中国银河证券研究部
(二)电销网销两大平台促进产险保费增长远超市场平均水平
2011年前四月,平安财产险保费达到人民币3,368,905万元,与去年同期相比上升36%。虽不及去年同期67%的强劲增长,但是也逐步回复到了年内增速高峰,且与市场前四月15%的增速相比更显突出。进入四月以来,制约产险保费增长裹足不前的新车销量限制影响逐步为市场所消化,新车销量同比增速也达到了11%的年内高点,市场环境的整体改良为公司业绩增长提供了稳定平台。对平安而言,36%的同比增速傲视同业其他险企,则更多受益于良好的渠道结构架设,以及电销网销两大销售平台的互相促进。
图3. 2011年前四月新车销量逐步回暖,拉动产险保费持续回升
资料来源:中国保监会,Wind资讯,中国银河证券研究部
,年度和单月同比增长率开始上扬
资料来源:中国保监会,Wind资讯,中国银河证券研究部