文档介绍：银河证券行业研究
〖机构研究〗 2
u 热点行业 2
原油价格持续下跌利好炼油行业 2
成品油价格存在短暂接轨良机 3
适度回落,幅度有限 4
u 机械设备 5
太阳能电池行业投资:过热之后须谨慎 5
电气设备:发电设备结构调整输变电发展增速 5
u 交通运输 6
全球油价下跌,航空股和航运股具有投资机会 6
航空业:国际油价下跌航空股盈利有反转可能 7
铁路运输:中国铁路跨越式发展与渐进式改革 9
u 轻工制造 10
造纸行业:当前的盈利增长无效 10
u 医药生物 11
等待优质股回调后的增持机会 11
u 有色金属 12
下跌提供买入良机关注铝黄金锌 12
〖行业动态〗 14
14
集成电路产业产值年均增长41% 14
农业部提出饲料业五项发展重点 15
〖机构研究〗
热点行业
原油价格持续下跌利好炼油行业
评级机构
申银万国
评级类别
-
评级时间
重点公司
中国石化
主要观点:
近期国际原油价格出现2003年以来连续时间最长的一次下跌,大部分原油价格跌至6个月低点,WTI、布伦特、迪拜跌幅超过15。
秋季季节性需求下降、飓风影响减弱、伊朗核问题缓和、墨西哥湾发现大油田是近期油价下跌的主要因素。当然,对美国经济及全球经济增速下降的担心可能是担心原油价格走势的更持久因素。
影响未来原油价格走势最核心因素包括:全球经济增长趋势变化对原油需求的影响、伊朗核问题为代表的地源政治形势、美国中期政治选举结果。综合分析,短期来看,原油价格跌幅过大,反弹的概率较大,但价格短期再次大幅上涨创新高的概率比较小。随后由于冬季需求高峰期的到来,原油价格深跌的概率也比较小;短期原油价格在60~70美元/桶宽幅震荡的概率较大。至于说原油价格是否开始趋势性下跌,还需要政治和经济等方面的因素进一步明了。
原油价格下跌对上游原油开采行业负面影响是显然的,中海油将直接受损,但对炼油行业是利好。目前均完税价格还比国际还差500元以上,短期国内成品油价格下调的可能性较小,估计WTI跌到60美元/桶以前,国内成品油不太可能下调,中国炼油企业将明显受益于目前原油价格的下跌。到目前为止原油价格下跌对石化产品价格还没有产生明显影响。
综合来看,假设成品油价格不调整,原油价格下降1美元/桶,1年时间内,,中国石油影响为0,,,。
投资建议:中国石化将直接受益于原油价格的下跌。由于炼油行业的复苏和销售业务效率的不断提升,中国石化未来2年业绩将呈持续增长态势。,、。另外公司还将人民币升值、所得税改革中也将受惠。
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成品油价格存在短暂接轨良机
评级机构
国泰君安
评级类别
中性
评级时间
重点公司
中国石化
主要观点:
原油急跌,商品属性使然,基本面并未大改观。供需紧张格局依旧,欧佩克潜在影响力惊人,原油价格中枢将维持65~70 美元/桶。高油价下全球经济衰退风险是超越供需紧张格局、又能导致原油价格持续下滑的关键变量;但似乎还不足以做出此判断。
汽油消费旺季过去、全球汽油价格大跌,炼油毛利下滑。国内炼油毛利和国际炼油毛利差距急剧缩小,存在短暂的国内外价格接轨时机。但怀疑政府迅速接轨的魄力。最新的国内炼油和销售毛利较上半年均值提高约8 美元/桶,若持续至整个四季度, 元/股。但此预期过于乐观,考虑原油复升、公司会计处理等因素, 元/股; 元/股预期。
天然气替代原油、煤炭替代天然气、煤化工技术的发展、新能源技术的发展,众多能源之间的替代链条的演化有利于原油和天然气价格的稳定。
理顺成品油价格体系、推高最终消费价格仍是毋庸置疑的政策方向。维持下半年继续调价1~2 次的判断;07年还会有调价, 2008年有望正式出台的燃油税,到2008 年油价即有望达到7~8元/升。
化工品价格持续上涨,背离了石脑油价格下跌之趋势。资源性强、技术性强的化工品盈利大幅提升。如烯烃、芳烃中间体等。而下游大宗加工业的毛利仍微薄。虽然人民币升值速度加快、美国经济增长下滑,但从国内化工品价格和下游制造业的盈利趋势看,中国制造业之强劲势头持续超出预期。
投资建议:中国石化股改完全在预期之中。中国石化基本面明朗,维持年均20%回报,可作为战略性品种配置。
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适度回落,幅度有限
评级机构
东