文档介绍：西南财经大学
硕士学位论文
基于EVA指标的价值评估模型研究
姓名:郭文博
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:方萍
20060401
摘要十九世纪以来,人类社会创造了前所未有的物质文明,市场经济发展迅速,经济全球化已是经济发展的总体趋势。我国积极顺应这一历史趋势,不断扩大对外开放和深化市场经济体制改革。随着我国证券市场的不断发展和完善,价值投资越来越受到人们的重视,企业价值评估问题的重要性凸现。随着砟钤谄笠倒芾砗屯蹲史治鲋的推广和应用,基于副甑钠笠导壑灯拦滥P即:壑评估模型,后同υ硕价值评估模型是由副旰痛统的贴现估价模型衍生的又一企业价值评估模型,其从股东财富增长的角度来评估企业价值,它的优点是能够充分利用公司提供的全部公开信息,使评价更加全面,反映的结果更加真实,并且剔除了风险因素的影响,不同风险的企业也因此能在相同的基础上进行比较,体现了公司的内在价值和市场公允价值。加强壑灯拦滥P偷难芯浚尽快探究其在我国企业的应用方式不仅有利于完善我国的价值评估理论体系,而且有利于提高投资者以及管理者的决策能力,因此,对壑灯拦滥P偷难芯烤哂兄匾5睦砺塾胂质狄庖濉全文共分四章:第一章,企业价值评估:相关理论与述评。这一章是全文的理论铺垫。本章首先介绍了企业价值的不同形式,对企业价值进行了定位,即:企业价值是以企业的内在价值为基础的市场交换价值,其本质是企业未来的持续获利能力,在市场上则表现为公允市场价值;然后对企业价值评估的特点、动因及理论基础进行了阐述;最后,对企业价值评估的成本法、市场法、收益法以及期权估价法进行了分析与评价。第二章,基于副甑募壑灯拦滥P偷慕ⅰU庖徽略谌中具有承上启下的作用。本章首先从经济学的角度分析了副辏详细介绍了副甑募扑阍砑靶枰5髡氖孪睿幼牛恼轮出,业绩评价与价值评估是两个不同的概念,作为企业业绩评价的指
价值评估模型;然后,利用净现值法和股利贴现模型说明了标,荒苤苯佑糜谄笠导壑档钠拦溃诖嘶∩希频汲隽薊值评估模型的原理:壑灯拦滥P筒唤鎏逑至似笠的诓抗芾碚咂价的要求,同时也体现了企业外部投资者评价的需求,反映了企业的内在价值与公允价值;本章的最后部分是对壑灯拦滥P偷慕一步探讨,提出了壑灯拦滥P偷娜志咛逍问剑篍零增长模型、潭ㄔ龀つP秃虴两阶段增长模型,同时,利用价值评估的原理引入了权益价值账面值比率,该比率的建立有利于我们从另外一个角度评估企业的价值。第三章,谖夜τ玫挠行约煅椤U庖徽率嵌訣价值评估模型应用前提的检验。本章的起始部分是文献综述,该部分利用大量篇幅对国内外检验觥行缘姆椒ń辛耸崂恚辉诖嘶∩希合我国上市公司的实际,利用价值相关性模型和多元回归模型从实证的角度检验了副暝谖夜挠行浴J抵ぱ芯勘砻鳎珽对我国上市公司的价值具有一定的解释能力,即谖夜τ檬怯行У模这一结论为壑灯拦滥P驮谖夜挠τ锰峁┝耸率狄谰荨第四章,基于副甑募壑灯拦滥P陀τ醚芯俊N恼碌那叭章从理论上研究了壑灯拦滥P停菊吕们叭碌难芯拷崧并结合实际探究了壑灯拦滥P偷挠τ谩1菊率紫雀軪价值评估模型的特点提出了利用壑灯拦滥P徒衅笠导壑灯拦的五个步骤:企业经营状况分析、企业发展情况分析、浠榭预测、确定贴现率和企业价值评价;然后以上海港集装箱股份有限公司和宝山钢铁股份有限公司为例说明了壑灯拦滥P驮谄笠导值评估中的具体运用;最后从理论上分析了壑灯拦滥P偷挠用前景。本文以副晡V飨撸霉娣堆芯亢褪抵ぱ芯肯嘟岷系姆法探讨了壑灯拦滥P偷墓菇ḿ捌溆τ玫南喙匚侍猓逑至斯范研究与实证研究、理论与实际的结合,因此,论证比较全面,结果的有效性及可靠性较高。本文在观点及内容方面的创新如下:第~,在对企业价值不同形式分析的基础上给企业价值进行了定
位,指出企业价值是以企业的内在价值为基础的市场交换价值,其本质是企业未来的持续获利能力,在市场上则表现为公允市场价值,并且据此对企业价值评估进行了定义。第二,认为壑灯拦滥P褪鞘找婀兰鄯ǖ囊恢痔厥庑问剑该模型反映了企业未来的价值增值及增值能力持续性,体现了企业的内在价值,并且从一定程度上反映了企业的公允价值。第三,根据企业未来姆植记榭鎏岢隽薊价值评估模型的几种特殊形式:阍龀つP汀固定增长模型及浇段增长模型,并且给出了壑灯拦滥P图捌涮厥庑问降耐暾数理推导。第四,利用价值相关性模型和多元线性回归模型,结合我国证券市场实际,充分验证了副暝谖夜褂玫挠行浴第五,提出了利用壑灯拦滥P徒衅笠倒兰鄣奈甯霾街瑁企业经营状况分析、企业发展情况分析、浠榭鲈げ狻⑷范ㄌ现率及企业价值评价,并且对每个步骤应该关注的问题进行了阐述。关键词:经济增加值价值评估内在价值公允价值价值评估模型
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