文档介绍：南京财经大学
硕士学位论文
近年来中国股票市场流动性研究
姓名:秦磊生
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:王顺庆
2009-01
摘要
流动性是资本市场的生命力所在,良好的流动性对于优化金融资源配置、保
证金融系统安全具有重要意义。2005 年 4 月底的股权分置改革,标志着资本市
场的发展进入了一个新的时期。研究股改以来的市场流动性特征,并据此改善资
本市场运行的生态环境,有利于我国资本市场长期健康发展。
本文运用计量经济学知识,使用 Eviews 、SPSS 软件对沪深 A 股市
场 2005 年 4 月 22 日-2008 年 8 月 1 日期间的流动性特征进行实证分析,并得出
以下相关结论:
1、沪深 A 股市场的流动性表现分为两个明显不同的阶段:05 年 4 月至 07
年 8 月底,市场交投活跃,流动性比较充足;07 年 9 月至 08 年 8 月初,市场股
票价格波动性异常增大,流动性明显降低。
2、对同一个市场(上证 50、深成指、中小板)而言,相邻两年的流动性均值
具有明显的差异。
3、上证 50、深成指、中小板三个市场的流动性序列不服从正态分布、均匀
分布、指数分布和泊松分布。
4、从横向比较来看,05、06 年上海市场的流动性好于深圳市场,不仅体现
在均值上,更体现在标准差上;07、08 年深圳市场的流动性好于上海市场。
5、就本、异地股流动性比较而言,上证 50 投资组合和深成指投资组合,异
地股的流动性好于本地股;中小板组合,本地股的流动性好于异地股流动性。
6、就不同流通股本流动性比较而言,上证 50 组合和深成指组合,各个年份
的表现均不一样,不能肯定说流通盘小流动性就好,流通盘大流动性就不好。但
对于中小板,可以肯定说小流通盘组合的流动性好于大流通盘组合的流动性。
7、不同股价水平对于流动性的影响并不显著。
8、通过协整分析发现,沪深两市流动性序列存在着长期稳定的正联动关系。
本文创新之处:在影响市场进一步发展的股权分置问题逐步得到解决的背景
下,选择 2005 年 4 月 22 日-2008 年 8 月 1 日期间的周数据,对沪深 A 股市场的
流动性特征进行实证分析,并得到以上结论。
本文不足之处:由于受到数据、能力、时间的限制,文中的结论还有待进一
步的检验;其次,在可能的情况下,还应尽量多选择几个股票指数成份股进行相
互的验证,以及将国外同期间的流动性状况与国内进行对比。

关键词:资本市场;流动性;计量检验
I
ABSTRACT
Liquidity is the vitality of the capital market, and good liquidity is significant
for optimizing financial resource distribution and ensuring the safety of financial
system. At the end of April, 2005 the reform for the division of stock-right
symbolizes the capital market's development entering a new research into
the properties of market liquidity since the reform for the division of stock-right
contributes to the long term sound development of the capital market of China.
Utilizing the knowledge in econometrics and using the statistical software in
Eviews 、SPSS , author analysed objectively the liquidity characteristic about
Shanghai and Shenzhen market of A stock in the stage of April 22, 2005 to August 1,
2008, and drew the following related conclusions:
1、The liquidity about Hu-Shen A stock market was diff