文档介绍：股票相对价值量化分析
根据相对价值、相对价格的当前值与历史平均值的比较进行量化和分析
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1
平均ROE与成长性
历史平均ROE(净资产收益率)最能体现公司实现的价值
下表是历史平均ROE与业绩增长倍数的关系(2001-2009)
ROE(%)
数量
净利润
净资产
现金流
股利
15-
107
10-15
204
5-10
327
0-5
249
<0
182
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2
平均ROS与成长性
历史平均ROS(净利率)也能体现公司实现的价值
下表是历史平均ROS与业绩增长倍数的关系(2001-2009)
ROS(%)
数量
净利润
净资产
现金流
股利
15-
279
10-15
152
5-10
227
0-5
213
<0
198
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3
资产负债率与成长性
下表是资产负债率与业绩增长倍数的关系(2001-2009)
可能因为经济和通胀的上升期,高负债能大幅提高收益
资产负债率
数量
净利润
净资产
现金流
70-
96
60-
153
50-
222
40-
190
30-
137
0-
85
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4
价值与价格的关系
选取平均净资产收益率大于10%、净利润年增长率大于15%、净资产年增长率大于10%且在2005年以前上市的股票分析
以下ROE、ROS、资产负债率为多年平均值
10分位PE=20-资产负债率*10,90分位PE=55
10分位PB=+ROE*5,90分位PB=+ROE*
10分位PS=ROS*15,90分位PS=ROS*75
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5
净利润增长率和PE变化的周期性
净利润增长率和PE按基钦周期波动,形成戴维斯双击
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6
宏观经济指数的影响
M1增长率高,则小盘股涨幅更好,例如1992-1993、2009-2010。反之大盘股涨幅更好,例如1995-1997(也可能跟1995大盘股估值低)
M1、M2增长率对股市有较大的影响
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7
选股、交易和分析
选择沪深300指标股
选出10个价值和价格指标的当前值与历史平均值比较,当前值小于历史值平均的70%则表示为2,在历史平均值的70%-100%之间则表示为1 ,否则为0,形成“相对价值指标”
按基钦周期交易,按“相对价值指标”买入5只以上股票,持股2-
通过历史数据分析,不同“相对价值指标”的收益和风险见下页(买入时机为1995、2005、2008-2009,每月最后一个交易日买入,收益较为靠前的“相对价值指标”)
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8
收益与风险
相对价值指标
周期数
交易次数
最大跌幅
周期增幅
最小增幅
最大增幅
3
18
11%
3
36
8%