文档介绍：中国股票市场流动性度量方法研究摘要关键词:股票流动性;金融市场微观结构理论;行为金融;价格冲击模型;噪声交易者股票流动性是股票生命力之所在,因此如何度量股票流动性就极为重要。国外对于股票流动性度量的研究伴随着金融市场微观结构理论的发展日臻成熟,但也存在不足,需要对其进行修正;国内学者对于流动性度量的研究也日益增多,但在将国外已有的度量方法运用于国内股票市场时需进一步改进,以适应国内指令驱动的交易制度。行为金融学的兴起和发展为传统金融市场微观结构理论的研究提供了一根据噪声交易者模型,考虑了噪声交易者的认知偏差和反应不足,构建了一种新的价格冲击模型,对于噪声交易和股票流动性的关系给出了一种新的行为金融学解释,并且通过设定参数进行模拟,具体描绘了噪声交易对于股票流动性的影响。在所构建的价格冲击模型的基础上,进~步研究了噪声交易者数量变动对于股票流动性的影响,得出了噪声交易者的数量越多股票流动性越差的结论,并对所得结论进行了模拟和分析。依据所作的理论研究,采用价量结合的方法,对中国股票市场进行了实证检验,测算了所选样本股的价格冲击系数。种新的思路。据此,本文主要作了以下一些工作:青岛大学硕士学位论文
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引言比的一个很大的优点就在于它所具有的流动性。如果股票在二级市场上丧失了流动性,也就丧失了生命力。投资者在股票市场进行交易,时刻都面临着流动性风险,最典型的例子就是美国长期资本管理公司的危机。年眨机。这场危机如果不是由美联储出面协调家银行和投资机构进行干预而得到了化解,则可能使美国整个投资银行体系遭受巨大的灾难在中国国内,由于对于外资进入资本市场具有诸多的限制,年这一场全球性的流动性危机并没有对中国证券肤之痛。年月日开始,“中科创业”表演的连续鼋灰兹盏!⒔灰琢极度萎缩的“高台跳水”,使交易者特别是“中科创业”股票的持有者,实实在在的股票流动性度量方法的发展是伴随着其理论基础金融市场微观结构理论发展而发展的,国外对于流动性度量方法的研究开始于上世纪年代,到了上世纪年代逐渐成熟,发展到今天已经形成了一个非常完善的体系。国内对于流动性及其度第一章对股票流动性现有的度量方法进行了梳理,介绍了国内研究的现状,同时指出了现有研究中存在的缺陷和进一步研究的方向。热难芯浚灾噶钋慕灰谆莆?蚣埽菇艘恢中碌募鄹癯击模型,考察了噪声交易与股票流动性的关系,具体来说是与市场深度的关系。得出了如下的结论:噪声交易者认知偏差的方差越大,价格冲击系数越大,一定的指令流对于价格的冲击越大,股票流动性越差:并通过模拟,形象地刻画出了这种关对于一支股票来说,具有较高的流动性是非常重要的。股票和其他投资产品相国最成功的对冲基金之一的长期资本管理公司宣布“由于在俄罗斯国债上的大量头寸无法交易,基金已经出现亿美元的损失,濒临破产”,由此进一步引发了全球主要金融市场投资者的信心危机,最后演变成了全球金融市场的流动性危市场产生显著影响。国内对流动性的关注更多的是在理论界,实务界对其并没有切感受到了巨大的流动性风险以及流动性的重要性。而要想预防和规避流动性风险,首先就要对流动性大小进行合理的度量。量方法的研究,主要集中在运用国外现有的研究成果对国内股市进行定性和定量分析,但是较少结合中国实际对国外学者所研究的度量方法进行改进,尤其是缺少对金融市场微观结构理论的进一步研究。针对以上的不足,本文进行了以下一些工作:第二章本文根据行为金融理论,对金融市场微观结构理论进行了一定的改进,在等人的噪声交易者模型的基础上,结合和系。
第三章在第二章研究的基础上,进一步考察了噪声交易者数量变动对于价格冲击系数的影响,得出了噪声交易者的数量越大,则价格冲击系数越大股票流动性越差的结论,并对此进行了模拟。第四章中基于前两章所建模型对中国股票市场进行了实证检验:运用实际数据,采用价量结合的方法,测算了股票的价格冲击系数。第五章本文对全文进行了总结并指出了研究的不足和改进的方向。青岛大学硕士学位论文
第一章股票流动性的定义和度量方法述评关于流动性的定义国外最早于年由岢隽硕杂诹鞫越卸垦芯康姆椒ǎ撕蟀随着金融市场微观结构理论的发展,流动性的度量方法日益增多,发展到现在有了究日益增多,渐成燎原之势。我们在这篇文章中梳理了股票流动性的度量方法及其理论基础。介绍了国内对于流动性研究的大体情况,同时也指出了存在的问题和发的流动性是指任何数量的证券都能随时立即买入和卖出,即小额买卖可以以接近于目前市场价格的价格买卖,而大额交易可以在一定时间内以接近于目前市场价格的衔#鞫约丛谝欢ㄊ奔淠谕瓿山灰姿璧某杀荆蜓罢摇ǜ⑸疃,即在特定价格上存在的订单的数量,把市场深度定义为在目前价格可交易的数量;:股票种类、股票的交易