文档介绍：兼并与要约收购理论(一)
效率理论
兼并与要约收购理论(二)
信息与信号
代理问题与管理主义
自由现金流量假说
市场力量
税收
再分配
逆兼并
资产剥离
分立
股权切离(equity carve-outs)
子股换母股(split-offs)
逆兼并理论
税收/管制
不相适应
信息效应
管理层效率与激励
兼并时间性特征的假设
迅速增加规模
风险较低
股东与外部人士的预期差异增加导致外部人士认为股票价值被低估
管理人员的乐观导致兼并活动上升
利率的上升的负面影响
投资银行并购业务
投银定义
Investment banking is what investment banks do
投资银行公司做什么,投资银行就是什么
形式
投资银行未必“投资银行”字眼
美林摩根士丹利所罗门高盛
瑞士信贷第一波士顿雷罗兄弟
很多投银的管理结构采用控股集团模式,母公司只是一个控股和管理实体,其业务实体多为属下子公司
业务特点
高盛证券、摩根士丹利主要由发起人所驱动,长于发行承销、公司重组、收购兼并、私有化和研究
Bear Stearns主要受投资者驱动
所罗门兄弟在债券业务及在固定收益证券的承销和交易方面最为擅长
谨慎证券是以个人客户为基础,主做零售经济业务
第一波士顿的客户主要是机构投资者
美林证券长于零售经纪业务,在承销并购研究上为第一
雷曼兄弟重点在债券交易投行业务
竞争格局
客户
市场份额
人才
并购业务在投银业务体系中特点
智力驱动
天生的上流社会业务
具有很强的业务扩张力
过桥贷款业务
证券承销、发行业务
衍生工具业务
整套解决方案中的一环