文档介绍：案例:中航油事件
一、基本概况
中国航油公司成立于1993年,由中央直属大型国
企-中国航空油料控股公司控股,总部和注册地均位
于新加坡。公司成立之初经营十分困难,一度濒临
破产,而后在总裁陈久霖的带领下,一举扭亏为盈,
从单一的进口航油采购业务逐步扩展到国际石油贸易
业务。经过一系列扩张运作后,公司己成功从一个贸
易型企业发展成工贸结合实体企业,实力大为增加。
短短几年间,
, 净资产增长了700多倍,公司
于2001年12月6日在新加坡交易所主板挂牌上市, 成
为中国首家利用海外自有资产在国外上市中资企业。
同时也是新加坡“全球贸易商计划”的成员。挂牌上市
后,其股价也是一路上扬,市值超过65亿元人民币,
成为中国石油业的第四大巨头,中航油一时成为资
本市场的明星。公司几乎100%垄断中国进口航油业
务,同时公司还向下游整合,对相关的运营设施、
基础设施和下游企业进行投资。通过一系列的海外
收购活动,中国航油的市场区域己扩大到东盟、远
东和美国等地。
公司经营的成功为其赢来了一连串声誉,新加
坡国立大学将其作为MBA的教学案例, 2002年公司
被新交所评为“最具透明度的!市公司”奖, 并且是
唯一入选的中资公司。公司总裁陈久霖被《世界经
济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”,陈久霖还曾入
选“北大杰出校友”名录。时年43岁的陈久霖毕业于
北京大学,并取得新加坡国立大学的企业管理硕士学
位,此次事件之前正在攻读清华大学在职法学博士学
位。在新加坡和中国内地,他一直被视为中国国企总
裁中的一位明星。1997年,他先是被任命成为了中航
油(新加坡)公司的总经理,其后又一路升至总裁。他
的成功被认为是中国商人进军海外市场一个新形象。
2003年,总部设在瑞士的世界经济论坛评选出了40位
45岁以下的“亚洲经济新领袖”,陈久霖也名列其中。
陈久霖2003年收入高达490万元人民币,其绝大部分
来自于利润分成。虽然家财万贯,陈久霖却并不是一
个喜欢奢华生活的人,他住在租来的公寓里,家里也
没有聘请佣人,唯一能够显示其身价的就是一辆奔驰
汽车。他曾经多次表示自己的个人生活哲学是“一日
三餐,衣食无亏足矣”。
经国家有关部门批准,中航油(新加坡)公司在取得
中国航油集团公司授权后自2003年开始做油品套期保值
业务,意在希望中航油利用衍生工具的保值和锁定价格
功能,降低其在国际市场中进行石油交易的价格风险。
但事与愿违,在2003至2004期间中航油(新加坡)公司总
裁陈久霖擅自扩大业务范围,从事石油衍生品期权交易
并且采用多种手段掩盖其交易事实,期间陈久霖和日本
三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行、新加坡发
展银行和新加坡麦戈利银行等订了期货交易场外交易合
约。陈久霖卖出看涨期权,赌注每桶38美元。从2003年
下半年,中航油就开始交易石油期权, 最初涉及200万
桶石油,中航油在交易中获利。2004年一季度油价攀升
导致中航油潜亏580万美元,公司决定延期交割合同,
希望油价能回跌,同时增加交易量。2004年第二季度,
随着油价持续升高,中航油的账面亏损额增加到3000万
美元左右。此时中航油决定继续延后到2005年和2006年
交割合同。2004年10月油价再创新高,中航油交易盘口
达5200万桶石油,账面亏损剧增,面对严重的资金周转
问题,中航油向母公司呈报交易和账面亏损。为此母公
司提前配售15%的股票,
给中航油。没想到从2004年10月来国际油价一路攀升,
中航油所持石油衍生品盘位己远远超过预期价格,而根
据合约,中航油需向交易对方(银行和金融机构)支付保
证金。每桶油价每上涨1美元,新加坡公司要向银行支
付5000万美元的保证金,这导致新加坡公司现金流量枯
竭,由于石油价格达到了历史新高的每桶55美元,公司
面对大量无法满足的保证金要求被遭逼仓,从2004年10
月26日起,,
,账面实际损
。中航油己经没有足够
资金来缴纳巨额保证金,最后不得不承认在石油衍生工
具交易中蒙受了巨大损失。于2004年12月1日中航油宣
布向法庭申请破产保护。
二、中航油事件分析及教训总结
(一)事件影响
,中航油集团公司责令新加坡公司
立即停止投机性石油衍生品贸易。锁定、关闭全部期权
盘位,根据资金状况和油价走势适时斩仓,尽可能减少
损失;集团公司紧急下发通知,要求新加坡公司在危机
处理过程中严格规范资金使用和重大事项的处理,包括
对外披露信息的市批程序。