文档介绍：管理研究
相对融资量的大小以及融资期限的长发项目"
! 短" 选择融资方式的标准是!在同样的房地产企业利用房地产投资基金
姚融资量条件下融资成本更小! 同时融进行融资具有以下优势%首先!丰富的
资期限较长融资品种可以吸引社会上的分散资
进房"
安全与收益均衡原则金把原本对投资规模要求较高的房
! $# !
杜融资过程中的风险是不容忽视的地产变成大众化的投资工具$其次!它
子地因素" 对房地产开发企业来说!融资风以分散投资#降低风险为基本原则!其
平险体现为由于融资安排中还款期限短在一个房地产企业的投资不会超过企
!
张产而引起的财务风险! 具体包括可控风业净资产额的一定比例! 因此企业不
勇险和不可控风险" 一般而言!高风险伴会丧失自主经营权$ 再次! 与银行贷
企随着高收益! 因而在可控风险的范围款#企业债券和信托产品比较!基金在
内! 选择融资方式的标准是能够均衡募集#管理和变现能力上!都更具有安
业安全与收益的关系" 全性#规模性和成熟性"
%# 与本企业资本结构相近原则但是!与股票和债券相比!房地产
在选择融资方式时! 宜选择那些基金流动性较低! 导致资金变现的能
的与融资企业本身资本结构相近的融资力降低!不确定性的风险增大" 同时!
方式" 融资之前应先对企业资本结构由于房地产基金不是一个实体公司!
新中自有资本和债务资本的比例进行衡其重要的绩效以及声誉不容易为大家
量! 明确企业能够承受的最佳财务杠所了解!因而易造成信息不对称!引起
融杆范围" 对于自有资本占主导的企业融资过程中的风险"
来说! 不宜选用主要由对外举债或抵从房地产投资基金的应用情况
押的方式进行融资$ 对于债务资本占看! 我国房地产投资基金的萌芽已经
资主导的企业来说! 不宜采用过多分散出现" 由中国五矿集团房地产#北京首
企业经营权的股权融资" 钢集团房地产#北京城建集团房地产#
方&# 实践原则中国石油天然气管道局房地产# 万年
已有的融资方式的实践往往是一投资集团共同发起成立的北京世纪华
式个国家# 金融机构或者房地产企业需夏资产管理有限公司! 可以算是房地
要参考的重要因素" 由于已经进行了产投资基金的&问路石’" 目前中国的
一定的实践! 其相应的规范政策和监房地产基金主要来自于国外的一些大
比督法规就会比较完善! 金融机构中所集团" $""& 年!世界第二大投资证券公
具备的操作机构# 操作流程和专业人司摩根斯坦利在上海卢湾区的房地产
较才比较成熟! 房地产企业才较容易制项目中投资近’亿美元"
定相应的配合这种融资安排的物业开虽然房地产投资基金在我国已初
发计划和资金回笼计划" 具雏形! 但现阶段大力发展房地产投
资基金还缺乏规范的操作规则此外
新融资方式的比较分析" !
我国房地产业多年形成的财务不透
虽然在特定的经济和金融市场环引导长期资金进入房地产融资市
明#信息不对称#严重依赖银行和高负
境中单个企业选择的具体融资方式可场能够使房地产开发商将融资更多
! 债率! 造成其在与基金的接轨方面缺
能不同! 但大多数企业选择最适合他地转向资本市场改变融资模式的单
! 乏系统性的准备和