文档介绍：32
短评
美欣达季报短评观望(调低评级)
季报业绩低于预期,目前估值偏高,暂将投资评级调低为观望
评论:
1、 ,,业绩低于预期。
,净利润2700万元,%和
%,业绩的增长主要是由于产能的增长。,净利润700万元,
%%。第三季度业绩低于预期,主要原因是产品结构变化导致
的毛利率下降所致。
2、产品结构变化是毛利率下降的主要原因。
公司的定单生产上下半年产品结构有较大的变化,上半年主要生产以灯芯绒为主的厚重
产品(产量大约比例是7:3),三季度主要生产以纱卡为主的轻薄产品(产量大约比例在3:
7),而灯芯绒毛利率高出纱卡毛利率一个点以上,此外公司动力成本、染化料成本和运输成
本的上升也促使毛利率进一步下降,第三季度毛利率由中期的14%下降到12%。第四季度公司
的业务结构将恢复到以灯芯绒为主,毛利率有所上升,%左
右的水平。
3、 ,未来两年业绩预期不变。
考虑到公司三季度产品结构的调整和各种成本上升对公司毛利率和业绩的负面影响,我
们调低公司04年的EPS,。第四季度业绩上升除了与毛利率上升有关
外,四季度管理费用将有所减少(第三季度预提一部分管理费用)也对公司业绩有一定提升。
公司募集资金项目运行正常,对未来两年的业绩预期不变。
4、调低投资评级至观望。
该公司股价自我们2004年9月17日推荐已有15%的涨幅,,基本符合我
们的估值区间,而业绩的下调将使公司估值区间整体下移,公司的合理价位在14元左右,目
前价位建议观望或适量减持。(高芳敏,2004/10/15)
分析师:高芳敏
电话:(8621)63295888×455
E-MAIL:gaofangmin@
日期:2004年10月15日
投资评级的说明
- 报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基
准;
- 投资建议的评级标准
买入:相对强于市场表现15%以上;
增持:相对强于市场表现5%~1