文档介绍：上市公司
银行业招商银行( ) 增持
风险控制较好,业绩稳定增长维持不变
年月日公司研究调研报告
市场数据盈利预测单位:万元、元、、倍
收盘价(元) 主营业务增长率净利润增长率每股主营业务净资产市盈率
收入收益利润率收益率
一年内最高最低(元)
2002A
上证指数深证成指
2003A
市净率
2004E
息率(分红股价)
2005E
流通股市值(亿元)
注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩
基础数据: 年末
每股净资产(元)
投资要点:
资本充足率
l 央行的窗口指导和招行自身的谨慎措施使月贷款增量明显减少, 月增量
总股本流通股(亿股)
略有回升,预计未来几月将在较低水平上保持稳定,全年增幅为。增速下
流通股股(亿股)
注:“息率”以最近一年已公布分红计算降对收入影响的时滞期约为一年。
l 招行信用贷款较多,四大限制类行业贷款较少,风险控制体系较完善。基于
相关研究: 经济波动是正常、短期的判断,我们认为银行会出现少量不良资产。
《招商银行深度研究》 l 招行债券投资占总资产的比例一季度末下降至,但该比重依然是上市
年月日银行中最高的。相对较好的是,招行年后新购债券占比较少,中短期定息债
《招商银行公司点评》
和浮息债的占比较多。债券的平均久期不到年。
年月日
l 发行亿元次级债务后,公司资本充足率按照新的计算口径已经达到。
年月日
公司计划于下半年发行可计入附属资本的亿元可转债。我们预计可转债发行
完成后招行在年末的资本充足率约为,公司在年将有融资需求。
分析师 l 招行中间业务发展迅猛,中间业务的发展使盈利能力相对稳定。
励雅敏
× l 预计公司年和年可实现净利润增幅约和。基于中期看好宏观
liyamin@ 经济的基础,及升息存在基准利差扩大的可能,我们认为年静态市盈率
倍、市净率倍,估值水平呈现下降趋势的招行已经进入可逐步投资的区间。
联系人
一年内股价与大盘对比走势:
程晓昀
()
chengxiaoyun@
地址:上海市南京东路号
电话:( )
上海申银万国证券研究所有限公司
申银万国证券研究所调研报告
紧缩政策在月份较为显著
出于抢占市场份额、有利全年利润实现及预期紧缩政策将至的考虑,股份制商
业银行普遍在一季度加大了放贷力度,贷款余额较年底增长,较
年同期增长。
年一季度招商银行新增贷款亿元,贷款余额较年底增长,
较年同期增长。公司计划于年新增贷款亿元,一季度实现
的贷款增量约占计划总增量的。由于招商银行一季度的贷款增速在银行业排
名第二(第一为民生银行),在央行发行的亿元定向债券中,招商被要求购
买亿元。
央行的窗口指导和招行自身的谨慎措施使月贷款增量明显减少, 月增量略
有回升,预计未来几月将在较低水平上保持稳定,从而达到公司全年亿元的
贷款增量计划(计划增幅为)。从目前包括招商银行在内的银行业贷款期限
分析,增速下降对收入影响的时滞期为一年。由于年和年一季度贷款
增速较快,为年利息收入的实现提供了有力支持。但年