文档介绍：山重水复,柳暗花明
债券研究
债券市场
2006 年下半年投资策略 2006 年 5 月
投资要点分析师
从投资、消费、通胀、产能利用率等各个角度分析,当前宏观经济运
李志强
行总体上健康有序,年内应不至于引发大力度的调控。电话:010-84588667
邮件:lizq@
央行对信贷将继续进行适度调控,但由于必须兼顾汇率因素,因此,
央行调控很可能将倾向于分次渐进的方式,而每一次调控力度相对温胡浩
和。电话:010-84588430
邮件:huhao@
年内市场对人民币升值幅度的预期不会有大幅的提升,央行有能力继
严高剑
续对冲“流动性”。
电话:010-84588032
邮件:yangj@
二、三季度信贷的增幅很可能也将高于四季度,同时,通货膨胀率在
二、三季度将震荡走高。郭沁苗
电话:010- 84588093
预计债券市场收益率水平在二、三季度将会小幅走高,四季度将回落, 邮件:guoqm@
投资策略上相应的应该是二、三季度谨慎,四季度积极。
中标国债、企债指数走势
金融机构存款、贷款增长率和存贷增长率之差 3 中标国债中标企债
2
存款增长率贷款增长率存贷增长率差
% % 1
% %
%
%
% 0
% % -
% %
% %
060104 060113 060124 060213 060222 060303 060314 060323 060403 060412 060421
资料来源:中信数量化投资分析系统
200501 200502 200503 200504 200505 200506 200507 200508 200509 200510 200511 200512 200601 200602 200603 200604
资料来源:中经网扣除通胀率的实际 10 年期利率
对未来数月通货膨胀率走势的预测
3
3
2
2
1
1
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0
美国日本香港印度英国德国中国
新加坡
200603 200604 200605 200606 200607 200608 200609 200610 200611 200612 资料来源:彭博资讯
资料来源:中信证券研究部
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债券市场策略报告
目录
山重水复,柳暗花明....................................................................................................................................................................1
1、宏观经济—离“过热”到底有多远..................................................................................................................................1
(1)投资:增速尚可承受,结构悄然转变......................................................................................................................................1
(2)消费:增速稳步加快..................................................................................................................................................................2
(3)进出口:增速反差在加大,且有进一步加大的可能..............................................................................................................3
(4)价格:通胀率尚不需过分担忧......