文档介绍：公司研究

江江苏苏宏宏宝宝

新股定价
张清华机械分析师
小产品孕育着发展机会 8621-50367888×2005
zhangqinghua@

五金工具贴牌(OEM)出口为公司主要收入来源。

公司工具五金制品 90%以上外销,出口产品中 90%
左右采用贴牌(OEM)形式。其中钳类产品出口占发行价格元
国内同类产品出口的 10%左右;配件五金制品中连发行市盈率(06 年)
买入限价(低于) 元
杆毛坯占据国内单缸柴油机连杆毛坯市场 60%以
售出限价(高于) 元
上的市场份额。总股本/A 股(万股) 12268/5000
募资总额(百万元)
国内工具五金制品行业供求结构失衡,中高档产品

国家/地区中国
供不应求,低档产品供过于求。2005 年进出口额行业机械/五金制品
达 385 亿美元,进口额为出口额的4-5 倍。预计今报告日期 2006 年 9 月 19 日
后几年国内市场将保持 10%左右的增长,同时每年
出口额仍将保持 10-15%的增长。

公司专注于中高档五金制品市场。其钳类产品已财务预测(单位:百万元)
通过德国的 GS 认证,公司工具五金制品严格按照
2005A 2006E 2007E 2008E
美国 ANSI 及德国 DIN 标准生产。公司坚持的高、
“主营业务收入
新、异”产品路线,中高档新产品市场将是公司未
主营业务利润
来的主要增长点。
税前利润

公司募集资金项目建成后,“高、新、异”产品的所得税
比重及高档五金制品的比重将由目前的 45%提升少数股东损益- - - -
到 70%。同时将扩大公司连杆产品的市场份额,预税后利润
计项目达产后达到全国连杆市场 20%-30%份额。 EPS(元)
资料来源:公司数据,东方证券研究所预测

我们预测江苏宏宝 2006 年-2008 年每股收益分
别为元、元和元。以机械行业
10-15 倍左右合理估值水平上限作为公司估值下
限,同时考虑到中小板机械类公司估值平均水平均
在 20 倍以上,我们以 15-20 倍作为公司合理估值
区间,公司合理价格约为 - 元。

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