文档介绍：季度投资策略报告
2006 年 9 月 28 日
2006 年 4 季度投资策略市场基本数据(9 月 27 日)
深市综合
经济“软着陆”趋势下的投资选择上证综合
刘朝晖宏观经济与策略研究员
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eMail:Lzh8@
上证指数走势图
宏观经济趋向“软着陆”
由于宏观调控力度全面加大,下半年我国经济增速将温和回调,但
全年增速预计不低于 10%。7 月份以来,行政性调控力度加大,投资
增速已连续两个月大幅下降,当月增速累计降幅已达 个百分点。
年底前,继续出台新的行政性调控措施的可能性已不大,但货币信
贷层面的紧缩力度还可能进一步加大,总体来看,投资增长将由 7、(资料来源: .)
8 月份的大幅减速转向温和放缓。全球经济增长仍处于景气周期,但
下半年增速将有所回调。受全球需求增长回落因素影响,我国出口
增长将继续温和回落。全年消费增长仍将保持稳定。
城镇固定资产投资单月增速
4 季度市场趋势:基本面和政策面因素共同作用下的高位震荡 60
50 城镇固定资产投资房地产投资
4 季度,预期市场仍将维持高位震荡走势。市场的支撑因素包括以下 40
四方面。一是当前市场总体估值水平基本合理,经济“软着陆”不 30
20
同比增长率(%)
会对股市构成大的冲击。二是流动性过剩和人民币升值将在资金面 10
0
3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 3月 4月 5月 6月 7月 8月
上继续支撑股票市场。三是,股改后的全流通环境有利于上市公司 10月 11月 12月 10月 11月 12月
2004年2月 2005年2月 2006年2月
质量的持续提高。四是融资融券制度以及沪深 300 股指期货将要推
出,大盘蓝筹股的投资吸引力明显增强。最大的波动因素仍然是扩
容节奏。扩容过快将对二级市场构成资金压力。其次,市场仍担忧
快速扩容的质量问题,即新股发行过快和一级市场溢价过高将会激
励企业重“圈钱”轻效益,同样,定向增发节奏过快也将导致鱼龙
进出口增速和当月贸易顺差
混杂,为劣质资产套现提供机会。
累计出口增速(左轴) 累计进口增速(左轴) 当月贸易顺差(右轴)
40 200
180
35
160
30
140
25
4 季度策略建议:关注行业周期和公司微观面结构性因素 120
20 100
亿美元
80
15
同比增长率(%)
60
10
建议投资者重点关注那些受宏观调控影响较小,增长前景比较明确 40
5 20
0 0
3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月
的上市公司。从上市公司微观层面来看,建议关注大股东优质资产 10月 11月 12月
05年2月
06年1月
通过定向增发方式注入上市公司的相关题材,以及股权激励机制对
于公司业绩的提升。
4 季度重点关注行业和上市公司点评
机械设备行业:发展前景看好,重点关注自主创新能力
石油和化工行业:一体化公司和钾肥资源值得长期看好
造纸行业:关注林浆纸一体化经营的先发优势公司
食品饮料行业:继续看好白酒和发酵制品子行业
医药行业: 关注疫苗和化学制剂子行业中创新驱动型公司
银行业: 紧缩预期不改景气度高位运行
零售行业: 消费升级推动连锁百货业态进入新的发展阶段
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销等服务。本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明。
季度投资策略报告
目录索引
宏观经济趋向“软着陆”................................... 3
宏观调控力度全面加大,投资增速将继续回落............. 3
全球经济增速回调带动出口增速继续温和回调............. 5
投资和出口增速回调将导致工业企业利润增长见顶回落.......... 6
4 季度市场趋势:基本面和政策面因素共同作用下的高位震荡.... 8
4 季度策略建议:关注行业周期和公司微观面结构性因素........ 9
4 季度重点关注行业和上市公司点评.......................... 9
机械设备行业:发展前景看好,重点关注自主创新能力..... 9
石油和化工行