文档介绍：对外经济贸易大学
硕士学位论文
上市公司资本结构和融资偏好实证分析
姓名:高雅蕾
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:束景虹
20090301
摘要企业为新项目筹集资金会面临多种融资方式的选择,通过不同渠道筹措的资金的合理搭配称为融资结构,亦即这些资金组合的比例关系。只有选择最合适的融资方式,权衡融资的成本和风险并建立最佳融资结构,才能实现企业价值最大我国十多年股票市场的发展拓宽了企业的融资渠道,一级市场的融资功能推动了上市公司的发展。上市公司多保持低于国有企业的资产负债率,在融资结构选择上多表现为先股权融资,短期和长期债券融资次之,最后才是内源融资。在面临融资决策时,多数公司热衷于首次公开发行、使用配股额度与价格等,拟成功上市之前,努力谋求公司首次公开发行股票,公司上市之后,在再融资方式的好。即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论啄食顺序原则存在明显冲国内外有关上市公司融资结构偏好的理论与实证分析,其中著名的融资结构理论,包括新古典资本结构理论模型,啄食顺序理论和新优序融资理论等。角度,指出上市公司偏好配股融资在于信息不对称及由此产生的流动性溢价再分资成本的角度,认为股权融资的低成本及企业管理者追求自身利益最大化是股权我国沪市上市交易公司的财务指标数据作为原始样本建立经济计量模型,展开主关键词:融资结构,股权融资偏好,债权融资,主成分分析化。选择上,又不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式,形成明显的股权融资偏突。西方国家企业债权融资比例~般高于%,股权融资比例低于ィ泄家上市公司债权融资占外部融资比例为%,股权融资则占%。国内有关上市公司融资偏好的实证研究,赵守国、王炎炎从配股参与者配;文宏、黄少安和张岗等从上市公司股权融资成本和债权融融资偏好的根本原因。本文将对我国上市公司融资结构进行不同融资渠道成本收益的对比分析。以成分分析,观察上市公司资本结构各影响因素的贡献率与回归系数,随后进行多元线性回归,结果显示公司规模、盈利能力、成长性和股本结构等因素是影响上市公司融资结构的主要因素。
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学位论文作者签名:高铜若≥。。年耭护学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明
导师签名:床乖虹学位论文版权使用授权书年\角;莹海年与其本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;在以不以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名:孓只/≯卅
第乱研究目的及意义融资结构理论的基本概念企业资本结构问题是当代经济学一个前沿理论问题,也是现代企业经营管理的重要课题。上市公司作为企业中的一个特殊群体,是现代企业的代表,西方有关上市公司融资结构问题的研究课题起步较早。与国外相比,我国市场经济体制建立时间不长,企业改革仍在进行之中,与之相关联的证券市场也仅有十多年的发展历史。随着上市公司日益成为我国经济运行中不可或缺的一个重要组成部分,上市公司数量不断增加,在国民经济中影响力同益扩大,上市公司资本结构和融资偏好的研究,对企业本身运行目标的实现具有重大的现实意义。通过与西方融资结构的理论验证和对西方国家企业实践意义的对比,有助于加强对我国上市公司融资资格和资金使用的监督,健全对企业经营者的制衡与管理机制。企业根据自身的生产经营和资金拥有状况,以及企业未来经营发展的需要,通过科学地预测和决策,采取一定的方式,通过一定的渠道向公司的投资者和债权人筹集资金,组织资金的供应,以保证企业正常生产、经营和管理。这就产生对于一个可以通过不同的渠道获得资本,从代表固定数额还款要求的纯债务资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价,包括筹资过程中发生的费用,如股票,债券的发行费用;在用费过程中支付的报酬,如向股东、债权人支付的股利和利息。它是一种机会成本,指公司可以从现有资产获得的,符合投资人期望的最小收益率;也是最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。在数量上等于各项资本来源的成本按其在公司