文档介绍：东北财经大学
硕士学位论文
基于DCF估价模式的企业价值提升框架研究
姓名:王玉明
申请学位级别:硕士
专业:财务管理
指导教师:吴大军
20071201
摘要近年来,企业面临的环境瞬息万变,科学技术高速发展,新兴产业剧增,国际化趋势加快,全球竞争日趋激烈,价值管理理念及技术目益受到瞩目。基于价值的管理是伴随着现代企业制度与资本市场的发展而逐步产生和确立的理论体系和实践方法,现在己经成为西方企业界的一种主要的企业管理模式,这种企业管理模式突出了企业价值在企业管理理念中的核心地位,立足于企业整体价值的提升,强调企业的外部市场价值与内在经济价值的统一。管理体系的一次全方位改革。价值管理的思想在国外已经为众多企业认可,国内也正掀起价值管理的浪潮。但是,要想使价值管理真正在中国社会主义市场建设中发挥巨大作用,还有一段很长的路要走。战略庑┒际羌壑倒芾肀匦胍=饩龅奈侍狻1疚闹饕T擞霉娣斗治龅姆椒ǎ从价值评估理论与价值管理思想的回顾开始,通过对价值评估模式与价值管理工具之间内在联系的分析,特别是折现现金流量估价模式下价值驱动因素的分析,提出了基于折现现金流量估价模式的企业价值提升策略框架,并借鉴整合绩效管理的管理控制理念,实现企业价值提升策略,其主旨在于完善从策略提出到策略实现的企业价值管理模式。本文首先对企业价值的概念作了界定,明确了股东价值最大化的企业管理目标,并对相关的评估理论和基于价值的管理思想做了回顾和阐述,总结了价值评估与企业价值提升的内在联系;然后对折现现金流量估价模型的分类和应用进行了论述,并通过对折现现金流量估价模型的主要估价参数的分析,从自由现金流量、预期增长、高增长期长度和资本成本四个方面分析了企业价值的驱动因素,并在价值相关性原则与财务管和经营观相结合原则指导下,从以上几个方面出发,构建了基于折现现金流量估价模式的企业价值价值管理是一种全面的管理思想,它涉及到企业管理的方方面面,是对企业企业价值是如何衡量的跋炱笠导壑档那蛩赜心男幽切┓矫入手提升企业的价值笠档募壑堤嵘铰允欠裨黾恿思壑担绾问迪终庑
提升策略框架,并对这些价值提升策略做了的分类;最后,阐述了整合绩效管理的内涵和主要设计原则,主张运用整合绩效管理的管理理念来保证企业价值提升战略的实现,达到股东价值最大化的管理目标,并通过对价值创造计量尺度和平衡记分卡框架的分析,提出了融合折现现金流量价值方向和平衡计分卡设计理念的企业价值提升计量框架。关键词:价值提升,价值驱动因素,绩效管理Ⅱ
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爱孵吼叼猢朋如如嘲隰叼年/录兹作者签名:沁冢篵辏跚东北财经大学研究生学位论文原创性声明东北财经大学研究生学位论文使用授权书经大学攻读硕士学位期间独立进行研究所取得的成果。据本人所东北财经大学攻读硕士学位期间在导师指导下完成的硕士学位论经大学,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文,可以公本人郑重卢明:此处所提交的硕士学位论文《基于兰模式的企、№价值提升框架研究》,是本人在导师指导下,在东北财知,论文中除己注明部分外不包含他人已发表或撰写过的研究成果,对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。《基于兰勰J降钠笠导壑堤嵘蚣苎芯俊废当救嗽文。本论文的研究成果归东北财经大学所有,本论文的研究内容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于保存、使用学位论文的规定,同意学校保留并向有关部门送交论文的复印件和电子版本,允许论文被查阅和借阅。本人授权东北财布论文的全部或部分内容。作者签名导师签名:
第一部分绪论一、研究的背景和意义价值提升是现代管理中一个很有启发性的法则,也是现代管理的主要责任。被称为全球第一腉厩白懿媒芸恕のざ嫠担骸澳闳舨换ǖ时间想想怎样使每个人创造更大的价值,你就不会有机会。”的确,这是一个世纪的最后年中,企业的经营管理方式发生了巨大的变革,这些变革源自股东权利的复苏以及企业管理层对股东价值创造的关注。人们发现,利益和报酬也可以因为股票价值上升而增加。市场引入的管理层持股、分享利润制度以及股票期权制度更提高了管理层的利益分享能力,缓解了管理者利益和股东利益之间的矛盾,使得企业的经营管理因为股东和管理层之间的面的思维和行为被融合在了一起。现在,企业财务不再仅仅是财务专家们的独有领域,企业战略也不再为首席执行官们所独揽。金融市场上形形色色的投资者越来越多地通过杠杆收购、敌意收购、代理竞争等方式参与到企业经营中来;同时,公司的首席执行官们也通过并购、重组、杠杆收购、股份回购等方式,率领公司积极投身到金融市场中去。从而使投资和融资紧紧地联系在了一起。上述事实向企业的管理者提出了新的挑战:他们需要管理价值,需要