文档介绍：对外经济贸易大学
硕士学位论文
股票期权在上市公司激励中的作用
姓名:王辉
申请学位级别:硕士
专业:国际金融
指导教师:郑宝银
激励锄剀斜、激励者失位以及监督者失位、法人治理结构的不完善和激励手段欠缺等。,对并曾被认为是“自公司制之后资本主义的第二次制度革命”。股票期权制度的理论基础在于微观信息经济学研究的信息不对称条件下的委托代理问题,人力资本的代理问题,而且具有较为特殊的激励问题,主要表现在上市公司经理目标的偏统一思想观念,着眼于改善上市公司外部环境,完善上市公司法人治理结构,解统计,目前全球看蠊局校辽儆ヒ咽敌辛斯善逼谌ㄖ贫取C拦是由于股票期权制度在美国经济持续增长中所起的推动作用。实践证明,企业管理制度是企业提高竞争力的重要保障。战后美国经济经历了高速增长后,经济增于解决现代公司中的激励问题、提高公司竞争力、促进经济发展发挥了重要作用,理论研究的人力资本重要性和人力资本参与剩余分配观点,以及现代激励理论的一些新发展。由于股权结构的特殊性,我国上市公司不仅具有一般公司制所具有票期权制度有利于解决上市公司产权分割问题,促使经营者目标与所有者目标一’致:有利于实现人力资本价值;有利于解决经营者持股问题,促使经营者目标归位,并鼓励创新经营,从而改善股市的业绩基础,因而有利于解决上市公司的激励问题。我国已进行了股票期权计划的实践,但由于思想观念尚未达成一致,缺乏制度保障,并由于股票期权中的股票来源等问题难以解决,导致股票期权计划实践难以深入并出现许多变形。要发挥股票期权在上市公司中的激励作用,必须决股票来源问题,并实行适当的促进制度。伴随着新经济的蓬勃发展,发端于美国的股票期权制度应用越来越广泛。据谷的企业更是普遍采用此种制度。股票期权制度引起国内学者和企业的重视,正长动力逐步衰竭,企业竞争力下降,在全球市场竞争中被日本、欧洲企业打得节节败退,在这种情况下,美国经过艰难的结构调整,以信息产业为主导的新经济重新崛起,并带领美国企业重新恢复了强大的竞争力,美国经济重又保持持续增长。而在美国新经济成长中,普遍实行股票期权制度。所以,股票期权制度被认
为是具有革命意义的制度创新。我们认为,股票期权制度适应了人力资本在经济发达国家的经验无疑是值得我们借鉴的。我国的股票市场自成立以来取得了很大的成就,但是投机性强、波动大始终是比较明显的特点。特别是自年下跌的主要原因。我们认为大部分对于中国股市的批评都是有道理的。其实不论过研究,我们发现,股票期权计划在我国目前的体制框架下不仅大有可为,而且对于推动我国的体制改革具有重要的意义。这也就是作者把发挥股票期权制度在课题进行了一些开创性的研究,但主要停留在股票期权计划实施的技术层面上,体制的变革,因为没有合适的体制土壤,任何一种完美的方案设计都可能发生变形,这已被我国的股票期权计划实践所证实。因此,作者认为从体制的层面研究比较全面地探讨了股票期权计划对我国上市公司激励的作用机制,在研究角度上问题的一些新观点。当然,由于作者水平有限,对股票期权计划这一较新的课题研究难以全面把增长中作用日益突出的客观形势,由于能够充分调动经营者的积极性,并使经营者与所有者目标趋同,因而使美国企业恢复了创新和增长动力。乱岳闯鱿值墓墒斜┑鹆死砺劢绲娜攘姨致邸S腥巳衔#夜墒信沫太高,是导致股市下跌的主要原因:有人认为是投资者信心不足,是导致股市观点如何,中国上市公司经营业绩相对较差确实是一个不争的事实。我国上市公司经理人员所表现出来的因循守旧、不思进取甚至急功近利,使我们认识到上市公司要改善经营业绩必须解决好经理人员的激励问题。但是在现有的制度框架下,可选择的激励手段是有限的。那么,能不能借鉴美国企业的先进经验呢上市公司激励中的作用作为研究内容的主要原因。股票期权制度的研究在国内还是一个比较新的课题。一些专家和学者对这一如期权计划的设计、行权价的确定等。对于一种激励手段来说,方案的具体设计无疑会直接影响到激励作用的发挥,但是,作者认为我国上市公司更需要观念和股票期权计划对于解决上市公司激励问题可能更有意义。本文紧紧围绕这一主题具有一定的创新意义,并提出了利用股票期权计划来解决我国上市公司特有激励握,本文在许多方面还有待改善和进一步研究,如期权计划的要素设计和具体运作等,另外,由于我国体制改革是渐进的,一些政策建议可能只是提出了改进的思路,其实践意义可能要到以后才能得到验证了。
一、上市公司激励问题激励问题一般理论⑽⒐坌畔⒕醚英国剑桥大学教授詹姆斯·“不对称信息条件下经济学迅速成为国际学术界关注的焦点。我国学术界对信息经济学的研究始于世纪年代中期,随着市场经济的发展和社会信息化程