文档介绍：长沙交通学院
硕士学位论文
股票期权在公司激励中的应用研究
姓名:胡榕
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:李世聪
20030501
摘要展。,本文在广泛渊研并借鉴发达国家实行股票期权制度经验的基础上,分析了实施股票期权的现实背景、重要意义和理论牲础,并从国内外的实际应用案例着手,详细比较了外国规范意义卜的股票期权和中国变通的股票期权~一期股的生成机理、特点、基本运作方式以及制度设计差异、激励效应差异,分析了现实中股公司的有效的股票期杈激励方案,并在企业巾实际应用。尤其是以待减持的国有经营者股票期权是国外企、№普遍实行的针坩经营肯的一种长期激励手段,能使经营者姓叩娜毡昵魍档痛沓杀荆朔唐谛形#⒅仄笠党ぴ斗票期权激励效应的扭曲,展开讨论了中国涫┌闫逼谌ǖ恼习攵运窃谑惦中存在的问题,提出并剖析了在我国实施真正意义卜的股票期权所需的运行条件;在吸收期权与期股的优点的基础上,通过对受蔬人资格、股票米源及行权价格、行权限制条件、授予额度等应用参数的精心探讨,设计了一套针对固有上市股作为股权激励的来源,在应用单位受到很好的关注。鸺蔧股票期权期股纯剩余准剩余剩余控制权期权缩水
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第一章引言营者之间的委托一代理天系。在存在委托一代理关系的企业中,如何满足股东利入中也越来越占有更大的比重,年《福布斯》统计的全美鲎罡弑ǔ甑但无论是在国内还是在国外,总是有他不尽如意的地方,尤其是现阶段如美现代公司的一个基本特征是所有权和经营权的分离,山此产生了所有者和经益最大化需求,如何将高级管理人员的利益与企业经营业绩紧密地联系在一起,是企业最关心的问题,于是企业的薪酬激励机制问题便成了市场讨论的热点。股票期权激励自世纪年代在美国流行起米以后,成为西方国家激励公司高级管理人员的主流方式,它利用股票价格涨落对管理人员绩效的度量作用来对他们进行氏期激励。在这种制度芾砣嗽钡氖杖肴【鲇谄谌ǖ狡赗公司股票的市场价格和期权协议规定的执行价格之间的溢价,由于股票价格是公司未来收益流的贴现,反映了企业长期发展前景。据《福布斯》统计,在年的福布斯恐校挥サ腃享有股票期权,年时这一比率提高到了%,腥ㄊ杖牒凸善痹鲋挡糠终甲苁杖氲ィ暾狻嚷蔐升到了为诿涝#。同年、、诿涝!.亿美元,是鹤屎拖只峤崩倍、倍、倍。创下认股权收入纪录的甲骨文公司的@鲈月抛售股票的收益就高达亿美元⋯。我经过几年的摸索,形成了一系列的股票期权激励措施,而且应用相当广泛,有北京模式、上海模式、武汉模式、深圳模式等,不管是国有还是私营企业,也不管公司大还是小,期权激励的应用是很火热的。国的安然事件、我国的银广夏等事件的发生,更引起理论界对期权激励效应的探讨。当然国外股权激励的发展是相当完善的,出现这一系列的丑闻事件,不是期权激励这一机制有问题,而是在实际应用过程中期权激励被扭曲了,而在我国无论是在机制卜还是在使用上,都还处于不完善的阶段,尤其是在证券市场不成熟、配套的法律制度还未建立、经理人市场不发达的情况卜,机制本身就小是真意到年时已经有%的碛泄善逼谌ā6善逼谌ㄊ杖朐贑的总收%。个别恼庖槐ǔ瓯仍蚋撸闐镜腃年度总报酬义旱墓善逼谌ǎだвΦ姆⒒拥比淮嬖诟仗猓员究翁獾难芯恐挥泻艽蟮现。丈意义。
⒅仄笠档某て诜⒄.唐诩だ胧┎焕凇捌笠导壑底畲蠡蹦勘甑氖迪公司财务管理的目标是追求企业价值最大化。企业价值最大化在股份公司表因而股票的市场价值最大化也是一个长期积累的过程。为满足这一日标,公司经证他们在实施了有利于公司长远发展的行为后,所得的报酬超过其采取短期行为以年薪制为亩唐诩だ贫龋蒵:管理人员的收入取决于过去。年的公司业绩,而这种公司业绩义一般地是以短期财务指标为依据的;旧时,在人多数的年薪制方案罩,管理人员可以即时获得上一年度由公司业绩决定的年薪而不存在理人员连自己也升5滥茉谡飧鑫蛔由蟜二多长时,缺乏将经理人员与公司长远发展相联系的制度安排将明显增加经营上的短期化倾向,显然这与企业价值最大化的公司财务管理目标是不一致。年薪制的这种局限性正为决策界和学术界逐渐认识,因此探索新的激励方式就成为一个重要问题,般票期权窃谡庵窒质当尘现为股东财富最大化,或股票市场价值最大化。依据有效市场假说,股票的市场价值不能背离股票的内在价值太远,而股票的内在价值取决于股票未来现会流行公司的收益流南种抵停垂善钡哪谠诩壑凳枪拘б娉て诶刍慕峁理人员在实施管理时,应着眼于公司的长期发展战略,诸如公司购并、公司重组、长期投资等,这些长期决策的效果一般要在三、五年、甚至几十午后才会体现在公司的财务报表上。为鼓励公司经理人员注重企