文档介绍：2005年12月13日行业研究策略报告
王鹏
2006 年文化传播行业投资策略报告 86-755-82943270

数字电视将进入收获期
非周期性服务业文化传播推荐(维持)

国内数字电视运营逐步形成了稳定的盈利模式,数字电视商业化服务将带来上证指数:
用户 ARPU 值的长期提升,有线电视网络的价值必将获得重新评估,我们
看好未来 3 年该行业股票的投资机会! 行业规模(亿元)
占比%
股票家数
投资要点 10
总市值 370
流通市值 124
年将成为国内数字电视产业发展的分水岭。年数字电视用户将可能

05 06 #重点公司 99
跨过 1000 万户大关,进入规模化增长阶段。最大的推动力来自于两项关
键的政策创新:允许非公有资本进入!公益性收费与商业性收费分离!数
市场走势
字电视运营初步形成了三方面的盈利模式。即基本收费提价;借助“模转数”
的时机提高实际缴费率(可使运营商收入增长 40%以上);增值业务开发。

数字电视商业化服务将带来用户 ARPU 值的长期提升。中国有线电视网络
的价值将获得重新估值的机会!

网络电视(IPTV)2-3 年内难以对数字电视构成实质性威胁。目前 IPTV
存在的问题是:大规模商用的技术条件不成熟;IPTV 成本高,盈利模式尚
不清晰;广电部门对 IPTV 牌照的限制,内容的严格监管,IPTV 将难以推
出差异化服务。由于目标客户不同,在可预见的未来,我们认为不会发生资料来源:招商证券

IPTV 对数字电视的替代。

相关研究
风险因素
《数字电视盈利模式初现端倪——
文化传播行业 2005 年四季度投资

媒体对 IPTV 进展的报道,或 IPTV 的进展超出本文预期,以及国内卫星电
策略报告》
视的推出,都可能对数字电视股票的短期价格走势构成一定的冲击。
10/12/2005
《广电网络(600831)——收购资产
投资建议将带来业绩爆发性增长》
11/2/2005

调高歌华有线评级为“强烈推荐-A”。因广电网络已经进入股改程序, 《歌华有线三季报分析——盈利增
并对增发收购大股东资产事项做出了承诺,提高其评级至“强烈推荐-A”, 长 39%,上调评级》
10/27/2005
建议在该公司通过股改后逢低买入。对 G 明珠、中信国安、博瑞传播给予
“谨慎推荐-A”的评级。
重点公司主要财务指标
最新
重点公司 EPS04 EPS05E EPS06E EPS07E PE04 PE05E PE06E PE07E 投资评级变化
价
歌华有线强烈推荐-A
广电网络谨慎推荐-A
G 明珠谨慎推荐-A
中信国安谨慎推荐-A
博瑞传播谨慎推荐-A
行业研究

目录

一行业动态分析——05 年成为数字电视发展的分水岭........................................ 3
在政策推动下,2005 年国内数字电视整体转换明显加速..........................................................3
数字电视盈利模式初现端倪........................................................................................................4
数字电视商业化服务将带来用户 ARPU 值的长期提升...............................................................5
地面移动数字电视因其成功的商业模式,发展迅速.................................................