文档介绍：通信行业
马琦嵚
021-50588666-8038 3G 乱世谁与争锋,09 年还看设备商
2009 年 5 月 25 日——通信行业 2009 年下半年投资策略
行业策略同步大市(维持)
报告关键要素:
盈利预测和投资评级
公司简称 09EPS 2010EPS 09PE 评级 3G 成为关注焦点,行业投资创有史以来高峰,运营商格局
中国联通 增持将发生转变,设备商分享行业盛宴。行业防御性特征仍将充分
中兴通讯 增持表现。
亨通光电 增持
烽火通信 增持投资要点:
中天科技 增持 z 行业收入受金融危机和 3G 延后影响增速放缓,但行业景气度
武汉凡谷 增持和 GDP 相关性不高,和行业投资呈正相关。行业收入增速首
鹏博士 增持次低于 GDP 增长率,但历史验证分析表明行业和投资存在延
中创信测 增持后一年的正相关,3G投资启动后,收入下滑将成为短期现象。
三维通信 增持
z 运营商中国移动独占鳌头将成为绝唱,未来进入 3G 乱世。重
拓维信息 增持
组和三种 3G 牌照发放,将逐步改变市场不均衡格局,未来运
收盘价日期为 2009 年 5 月 25 日
营商 3G 发展趋势将改变通信市场的版图。
z 设备供应商国内强劲增长,海外增速放缓。09 年行业投资将
通信行业相对沪深 300 指数表现接近 4000 亿元,将带动设备供应商国内业务强劲增长。海外
市场仍将受金融危机和汇兑损失影响增速放缓。
z 未来关注移动互联网的发展,增值业务提供商将具有爆发式
增长潜力。海外市场移动门户、移动社区、移动商务、移动
游戏业务近年来保持快速增长。我国已初步具备移动互联网
的条件,目前欠缺网络和移动融合应用,虽然起点较低,但
未来市场增长前景广阔。
相关研究
z 维持“同步大市”的投资评级。给予运营商“同步大市”评
通信行业 2009 年投资策略:紫气东来苦寒尽,宝剑锋
级:09 年负担最重,网络建设、补贴、营销、折旧等削弱盈
从磨砺出………………………………08 年 11月6日
利能力,且 3G初期行业竞争也大于以往。给予设备供应商“强
通讯行业 08 年四季度投资策略:尘埃落定,设备商
于大市”评级:下半年受益行业投资,且进入结算高峰期,
迎来第二春…………………………08 年 10 月 15 日
利润逐步在下半年体现,且盈利能力可能超出预期。
通信行业 2008 年中报分析:运营商、设备供应商冰
火两重天………………………………08 年 9月9日 z 风险提示:3G 初期用户增长低于预期;运营商竞争格局难以
预期;设备商海外市场、汇兑损失、海外坏账可能性加大;
行业竞争加剧,毛利率继续下滑。
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通信行业
目录
1. 08年通信行业—黑暗中等待黎明破晓..................5
通信业务收入出现明显下滑趋势...................5
运营商格局或将发生转变.........................7
设备供应商—国内国外冰火两重天................10
上市公司经营情况分析..........................12
2. ......下半年趋势展望—运营商迷雾重重、设备商鼎盛时期 13
运营商--重组三分天下、未来局势未定............13
3G制式决定先天优势..........................13
3G定天下,未来前景未明......................15
未来我国 3G发展情况.........................17
移动互联网或成终极应用......................20
设备供应商—国内强劲增长,海外增速放缓........23
国内市场—下半年进入业绩释放期..............