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财务管理学
第7章营运资金管理
1997年5月,paq)电脑公司宣布:开始依据订单来生产个人电脑(PC),以削减分销成本和降低存货。在此之前,康柏通过一系列经销商将产品交付到顾客手中,减慢了个人电脑从生产线到最终消费者的交付速度。康柏的一些竞争对手,如戴尔(Dell)电脑,由于将其产品直接交付到顾客手中,这种分销方式使戴尔更新其部件库存达到每年30次。而在旧体制下,康柏的存货每年仅周转12次。通过按订单装配,康柏希望降低库存的物品数量,减少背上过时部件负担的风险。这种变革也将使康柏能够更为迅速地使用更便宜、更新的零部件,并且使公司不必再从供销商处买回未售出的机器。
如果一家公司因预计销售将快速增长而大量囤积存货,但随后却没有出现预计的销售场面,这对公司意味着什么?这正是康柏的竞争对手之一计算机制造商Gateway2000在1997年第二季度所面临的问题。,远远高于正常的3亿美元。更糟糕的是,由于在计算机行业存货过时很快,公司解决这一问题的时间也很有限。于是在第三季度的计划中,公司准备将销货数量提升30%,但由于采取削价销售以减少存货的政策,利润远远低于最初的预测。
资料来源:(美)(Stephen Ross)等著,
张建平译,公司理财精要,人民邮电出版社,2003年01月,作者略有删改。
引例
第1节营运资金管理政策
一、营运资金的概念与特点
二、企业的筹资组合
一、营运资金的概念与特点
营运资金的概念
营运资金又称营运资本,循环资本,是指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
广义的营运资金又称毛营运资金,是流动资产的总额。
狭义的营运资金又称净营运资金,通常指流动资产减去流动负债后的余额。

流动资产是指预计能够在一个正常的营业周期中变现、出售、或耗用,或主要为交易目的而持有的资产。流动资产具有占用时间短、周转快、易变现的特点。

流动负债,又称为短期融资,是指在一年或者超过一年的一个营业周期内需要偿还的债务。
一、营运资金的概念与特点
营运资金的特点

营运资金管理原则

二、企业的筹资组合
企业所需的资金,既可以通过短期资金来筹集,又可以通过长期资金来筹集。
短期资金,主要指企业的流动负债;
长期资金包括长期负债和所有者权益。
企业的筹资组合是指短期资金和长期资金在企业资金总额中所占的比例。
二、企业的筹资组合
影响企业筹资组合的因素
决策者在决定有多少资金要通过短期资金来筹资、多少资金用长期资金来筹资时,通常应考虑如下因素:
1、风险与成本
一般来说,短期资金的到期日越近,企业不能偿付本金和利息的风险越大;相反地,到期日越近,企业的筹资风险越小。
2、企业所处的行业
不同行业的筹资组合通常有较大的差异。
二、企业的筹资组合
影响企业筹资组合的因素
3、经营规模
企业经营规模对筹资组合同样有重要影响,通常,资产规模越大,流动负债占总资金的比重越小,其主要原因是大企业可发行债券筹资,而较少利用流动负债筹资。
4、利息率状况
若长期资金的利率与短期资金利率相差较大时,企业为降低资金成本,会较多地选用流动负债进行筹资;相反地,若长期资金的利率与短期资金利率相差较小时,企业会较少地使用流动负债,以降低筹资风险。
二、企业的筹资组合
企业的筹资组合策略
决策者在进行决策时,通常有以下三种可供选择的筹资策略。
1、配合型筹资策略
在配合型策略下,临时性短期资产用临时性短期负债融资,永久性短期资产和固定资产通过自发性短期负债、长期负债、权益资本融资,如图 7-1所示。
临时性短期资产
永久性短期资产
固定资产
临时性短期负债
自发性
短期负
债
长期负
债权益
资本
0
金额
时间