文档介绍：第卷第期西南农业大学学报社会科学版.,.
年月.
中国股票市场泡沫形成分析
基于行为金融学视角
高洁雅
郑州大学商学院,河南郑州
摘要:行为金融学作为一种突破性的理论,在很多方面都可以用来解释投资者行为对股价的影响:当投资者行为缺乏理性的时
候,股票市场就可能产生泡沫。文中在分析股票市场泡沫形成原理以及中国股票市场参与者行为特点的基础上,对股票市场泡沫
形成的过程进行概括性的总结。
关键词:中国股票市场;行为金融学;股市泡沫
中图分类号:, 文献标识码: 文章编号:———
一些经济学家认为,投资者在理性条件下进行期供给曲线的交点,而股票的真实价值应该为需
投资,股票市场是不会产生泡沫的,但当股票市场上求曲线与长期供给曲线的交点。此时,两个
的投资主体非理性的时候,就会出现泡沫。对于股交点并不是同一点,价格偏离了其真实价值,股票市
市泡沫,国内的很多文献都做过相关研究,多是从宏场产生了泡沫。
观的经济背景角度进行分析。文中运用行为金融学
理论,从微观角度即投资者主体来揭示这一过程。、中国股票市场投资者行为分析
一
、股票市场泡沫产生的经济学解释在中国个股市场中,市场参与者一般分为两类:
个人投资者和机构投资者,他们的主要区别在于资
古典和新古典经济学家认为,商品价格以其内金的持有规模。。个人投资者的资金持有量比较
在价值为基础,股票的价格与价值发生偏离就会产少,获得和分析信息的能力比较弱,受噪音信息和个
生股票市场泡沫,理性的主体活动并不会导致泡沫。人情绪的影响比较严重;机构投资者由于持有大量
股票的内在价值由以下三个因素构成:股利、股票的的资金,并在获取信息和分析信息方面都有绝对优
终值和贴现率,它由股票的长期供给与需求的均势,但由于信息不对称和自身因素的限制,往往也表
衡决定。但在短期内,股票的发行具有时间限制,可现出有限理性的特征。
以认为股票的供给量是确定不变的,供给弹性几乎一个人投资者投资行为
为零。因此,股票的价格取决于需求量,这就有可能我国个人投资者往往资金投入规模比较小,很
造成股票的价格与价值偏离,形成股票市场泡沫。多投资者都是工薪阶层,拿固定工资生活,投资股票
假设股票的长期供给曲线为:一十的资金都是工资的一部分。另一方面,他们多数并
, 不是专业投资出身,关于股票投资的知识都是由经
股票短期供给曲线为:—验而来,专业水平很低。因此,他们在综合处理和解
再假设,股票的需求曲线为:一—读信息方面的能力并不强,这就使得个人投资者更
, 容易产生非理性的行为。他们的非理性行为往往表
当股票长期供给曲线与短期供给曲线、需现为从众行为以及“追涨杀跌”的投资策略。
求曲线相交于一点,此时股票市场上股价与其内一方面,个人投资者容易受到噪音信息的影响,
在价值并没有发生偏离,股票市场并没有泡沫,价格盲目跟从所谓的内部消息、专家以及股评人的意见,
能够真实反映股票价值。由于经济环境的变化,需难以形成自己的投资观点,产生从众心理。另一方
求曲线发生变动,但短期内供给曲线并没有改面,个人投资者会对自己曾经的判断产生后悔心理,
变。因此,此时的股票价格表现为需求曲线与短以至于再一次进行投资时更倾向于选择跟从别人的
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