文档介绍：第卷第期南京农业大学学报社会科学版
12 1 ( )2012. 12(1)
年月
2012 1 Journal of Nanjing Agricultural University(Social Sciences Edition) http:/ / xbsk. njau. edu. cn
揖经济·管理铱
人民币汇率与中国股票市场价格传导机制研究
林乐芬,金鑫
南京农业大学经济管理学院江苏南京
( , 210095)
摘要:汇率和股价是金融市场上十分重要的两个指标,两者之间存在内在的联系,共同对一国经济产生影响。
摇
由于年次贷危机爆发前后全球经济金融形势发生了重大变化,本文将样本区间分为次贷危机前后两个阶段
2007
分别进行实证研究。研究表明,次贷危机前后人民币汇率和上证股指数之间均表现为汇率到股价的单向因果
A
关系,并且次贷危机爆发前,人民币汇率与上证股指数之间的传导表现为经常项目不显著,资本项目显著。次
A
贷危机爆发后则相反,人民币汇率与上证股指数之间的传导表现为经常项目显著,资本项目不显著。
A
关键词:人民币汇率;股票价格;传导机制
中图分类号: 文献标志码: 文章编号: ( )
F830郾 91摇摇 A摇摇 1671-7465 2012 01-0104-08
一、研究背景
年月日中国人民银行启动了新一
2005 7 21 ,
轮的人民币汇率制度改革人民币汇率决定基础由
,
单一的盯住美元调整为盯住一篮子货币此次汇
。
率制度改革使人民币的汇率更富弹性市场化程度
,
也大大提高自此之后人民币汇率便进入了长期
。
的升值阶段同年月我国的股权分置改革也开
。 5 ,
始启动中国股市也自此开始了井喷式的上涨可图 1摇人民币汇率与上证 A 股走势图
, 。
以说年中国金融领域的两项重大改革引致研究人民币汇率与中国股票价格之间的关系
,2005 ,
了接下来的两年中汇率和股价的联袂上扬不仅关系到我国汇市与股市是否协调发展而且还
。,
年月美国次贷危机全面爆发我国股将影响我国金融市场能否健康稳定运行一些国
2007 8 , , 。
市也自月开始深幅下跌但与此同时人民币内学者因此展开了富有成果的研究张祖国罗文
10 。, 。、
兑美元汇率却仍然稳中有升如图所示波研究了次贷危机以来人民币汇率波动与
。 1 ,2007 (2009)
年月前后人民币兑美元名义汇率与上证股中美两国间股票市场收益的相互影响关系得出结
8 , A ,
走势方向相反论虽然我国资本帐户尚处于未开放状态但中国
。: ,
汇率是本决定了本股票市场与美国股票市场的收益差与人民币实际
,
国货币的国际购买力股票价格是资产的价格其汇率之间存在稳健而又明显的协整关系[1] 李忠
。, 。、
波动反映出国民经济的变动情况因此被称为国民张涤新建立了由上证综指汇率利率与
, (2009) 、、
经济的晴雨表汇率和股价作为金融市场上十分道琼斯指数构成的多变量模型运用
。· VAR ,
重要的两个经济变量两者之间有着复杂的联系因果检验脉冲响应函数与方差分解技术
, 。 Grange