文档介绍：简评

中国:石油天然气
成品油价格下调
中金公司研究部
分析员:张金涛 zhangjt@
联系人:林益欣 linyixin@
张晖 zhanghui@
电话:(8610) 6505 1166
2008 年 12 月 19 日

事件:
国家发展改革委决定,自 2008 年 12 月 19 日零时起将汽油出厂价格由每吨 6480 元调整为 5580 元,每吨降低
900 元;柴油出厂价格由每吨 6070 元调整为 4970 元,每吨降低 1100 元;航空煤油出厂价格由每吨 7450 元调
整为 5050 元,每吨降低 2400 元。上述成品油价格调整已含提高成品油消费税单位税额的因素,2009 年 1 月 1
日实施成品油税费改革方案时不提高。
国家发展改革委决定今年 12 月 19 日零时起,将汽油零售价每升下调元,将柴油零售价每升下调元。
12 月 18 日国务院印发了《关于实施成品油价格和税费改革的通知》。国务院同时决定完善成品油价格形成机制,
理顺成品油价格。国内成品油价格实行与国际市场原油价格有控制的间接接轨,以均加工成本、税收、流动环节费用和适当利润确定。成品油价格调整既要反映国际市场石油价格变化
和企业生产成本,又要考虑国内市场供求关系;既要反映石油资源稀缺程度,又要兼顾社会各方面承受能力。
评论:
成品油价下调推出时间早于市场预期。我们认为民众对成品油价格迟迟不调的不满以及目前经济的加速下滑是
政府提前下调价格的主要原因。本次下调给 09 年 1 月 1 日的税费改革留出了足够空间。明年的成品油价格将随
国际原油价格波动。
关于成品油价格:
2008-12-19 至 2008-12-31 成品油价格及毛利
从 12 月 19 日起,汽油出厂价下降 900 元/吨,下降幅度 %。柴油出厂价下降 1100 元/吨,下降 %,航空
煤油价格下降 2400 元/吨,下降幅度 %。我们估算炼油毛利下降 597 元/吨,相当于 12 美元/桶。
汽油零售价下降元/升,相当于 1263 元/吨,下降 %。柴油零售价下降元/升,相当于 1270 元/吨,
下降 %。汽油零售价的调价幅度高出出厂价调价幅度 363 元/吨,相当于原零售中准价 6980 元/吨的 %。
柴油零售价的调价幅度高出出厂价调价幅度 170 元/吨,相当于原零售中准价 6520 元/吨的 %。我们认为国家
压缩了原来 8%的上浮空间,预计炼油与销售毛利下降 711 元/吨,相当于 14 美元/桶。
2009-1-1 后成品油价格及毛利
从 2009 年 1 月 1 日起,由于燃油税开始征收,零售价格不提高,我们认为这相当于汽油的出厂价至少再下降
1100 元/吨,柴油再降 830 元/吨。我们估算炼油毛利再下降 530 元/吨,相当于美元/桶。
两次下降加总
我们估算炼油毛利下降 1127 元/吨,约美元/桶。炼油与销售毛利合计下降 1251 元/吨,约 25 美元/桶。我
们预计两次降价后炼油毛利降