文档介绍：姓名:王翼学号:34020051300946
TEL:********** E –MAIL:kwing2900@
主导师:洪永淼、冼刍荛导师组成员:蔡宗武、林海
基于参数、非参、半参三类模型的VaR方法的对比研究
Comparing and Ranking Parametric, Nonparametric and Semi-parametric VaR Models
王翼
Wang Yi
主导师:洪永淼、冼刍荛
main advisor: Hong Yongmiao, Xian Chuyao
摘要
在这个机遇与风险并存的时代,在投融资环境越来越复杂多样的情况下,如何控制和管理我国股票市场、权证市场上的投资风险,对各金融投资机构而言,成为其生死存亡的一个关键,各个赢利性机构都要在最大化收益的同时,严格控制好各项资产风险。
目前,测量风险应用最广泛的是VaR方法,但可用于计算VaR的模型众多且各有千秋,因此本文以寻找适合计算中国股市上股票和权证的VaR为目标,选取权证市场上38只权证的所有日数据,及其对应的32只股票从2000年至2007年的日数据,运用参数、非参以及半参三大类十三种模型和方法,包括正态分布和Student-t分布两种分布下的五种GARCH族模型、双变量GARCH模型、三种渐进演变的历史模拟法、蒙特卡罗模拟法、极值理论以及过滤的极值理论和条件自回归VaR方法,进行向前一天的VaR预测,再采用Kupiec检验和分位损失检验这两类视角不同的检验方法,来判断各类模型和方法在三种不同的预测期长度、两种不同的显著性水平下的表现优劣,以期寻求到不同情况下,最合适预测我国股票或权证VaR的模型或方法,最终为业界风险管理者提供一个比较全面的参考。
本文通过一系列的实证检验,发现GARCH族模型和条件自回归VaR方法在两种检验下通常都表现良好,能够给出较优的VaR预测,而且对可观测的数据长度不敏感,在数据较少的情况下,同样能用于做预测。非参的方法历史模拟法、蒙特卡罗模拟法和半参的方法极值理论表现通常较差,不过在分位损失检验的标准下,过滤的历史模拟法和过滤的极值理论表现良好。
关键词:VaR;半参;权证
Abstract
In this era, opportunities are panied by risks and financing environment is more and plicated, thus as a finance institute in Chinese capital market, how to control and manage its investment risk is the key point to survive in the market.
Nowadays, the most popular tool to measure the risk of assets is Value-at-Risk, however, there are so many existing models and methods to estimate VaR and each one has its own advantages and disadvantages, therefore thi