渣打银行-近期动态-中国-调整宏观经济预期-090623.pdf

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分析师
王志浩,[phone]
渣打银行(中国)有限公司
中国研究部主管
@



中国——调整宏观经济预期
02:30 GMT 2009 年 6 月 23 日

•鉴于经济刺激计划和房市回暖对经济拉动效力,我们将 2009 年 GDP 增长预期上调
至 %
•但复苏不太可能迅速走向经济繁荣,我们对 2010 年 GDP 增长预期维持在 8%
•我们对贷款基准利率预期调整为 2009-10 年维持 %不变;并将密切关注通胀





调整宏观经济预期:经济增长率
如表 1 所示,我们对中国 2009-2010 年 GDP 增长率、通货膨胀率和基准利率预期做出调整(预期修改时间为
英文报告发布时间 2009 年 6 月 19 日)。我们对中国经济的基本观点没有改变,只对部分数据进行修正。修正
后的预期详见下表,其中,对 2009 年官方实质 GDP 增速的预期从 %上调至 %。

表 1: 我们对 2009-10 年宏观经济数据预期的调整值
2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010
2009 2010
二季度三季度四季度一季度二季度三季度四季度
GDP, 同比%
CPI, 同比% -
美元/人民币
1 年期人民币贷款基准利率, %
7 天期回购利率, %
来源:渣打银行全球研究部

预期上调基于两点原因。第一,在银行信贷的大力支持下,大批基建项目纷纷上马拉升经济增长。虽然许多投
资集中在年初,但随着地方政府投资项目陆续获批、资本金安排到位,下半年仍将有新项目不断开工(参见
《只要你有项目,他们就为你融资(I)、(II)》,2009 年 5 月 8 日、12 日)。对于固定资产投资数据是否
充分地反映出 2008 年四季度和今年一季度经济放缓的程度,以及其是否准确地反映出资本形成的真实情况仍
有不同观点,但显然,当前经济增速有所加快(参见《工业增速、发电量和 V 字型反弹》,2009 年 5 月 25
日)。我们不认为中国经济今年会出现再次下滑现象。




Important disclosures can be found in the Disclosures Appendix.
Ref: GR-Ap2109
近期动态| 2009 年 6 月 23 日
图 1: GDP 增长 % 中各要素的贡献

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