文档介绍：股价相对指数表现能源—煤业调整目标价格
人民币成交额(人民币百万)
60 1,200
: ©
50 平煤天安目标价格人民币
900
40 —优于大市唐倩
600 @
30 (8610) 6622 9077
300
20
10 0
上调 08-10 年盈利预测。在中银
12/06/07 12/08/07 12/10/07 12/12/07 12/02/08 12/04/08 12/06/08 煤天安 08、09、10 年的每股收益预测分别上调了 15%、47%和 47%
平煤天安新华富时A50指数至、和元人民币,以反映煤炭价格的大幅上涨。考虑
资料来源:彭博及中银国际硏究到公司作为大型炼焦煤供应商的市场地位和其较丰富的煤矿资源
储备,我们对其的估值较同业有 10%的溢价。基于倍 08 年预
股价表现测市盈率,我们将目标价由人民币上调至了人民币。
1个月 3个月 6 个月我们维持对该股优于大市的评级。
绝对(%) (21) (13) (9)
相对新华富时
(0) 12 34 炼焦煤价格大幅上涨的受益者。公司原煤的不到 50%属于炼焦煤。
A50 指数(%)
公司目前的炼焦煤价格(不包括税金)为 1,300 人民币,较去年的炼
资料来源:彭博及中银均价格上涨了 85%。混煤(动力煤)价格为 350 人民币,较去

年的混煤平均价格上涨了 21%。我们预计,全国范围内更加注重
重要数据动力煤的运输和生产有可能导致炼焦煤的供给短缺。事实上,自
发行股数(百万) 1,075 5 月底起,山西炼焦煤的坑口价格已经开始加速上涨。我们预计,
流通股(%) 28
流通股市值(人民币百万) 12,040 下个月炼焦煤价格还有更大的上涨空间。公司很可能于 3 季度上
3 个月日均交易额(人民币百万) 319 调炼焦煤价格。
净负债比率(%) 净现金
主要股东(%) 08 年成本上升加速。公司预计今年的生产成本将依然维持高位,
平煤集团 59
( )
资料来源:公司数据,彭博及中银国际硏究这主要是由于员工福利例如养老保险、年金、住房公积金提升。
此外,原材料(例如钢材、水泥、木材)价格也大幅上涨。单位生

产成本的增幅很可能略高于去年。
最近一期研究报告: 2008 年 4 月 23 日
煤炭储量丰富。作为一家大型煤集团还有大量
的煤炭储量尚未开采。其中一些公司已经以很低的价格取得了探
矿权,例如:夏店煤矿(200 万吨/年)、牛庄煤矿(150 万吨/年)、8 号
煤矿(45 万吨/年以上)、陕西省的彬长煤矿(储量 12 亿吨,设计年产
能 1,000 万吨)。黄庄煤矿和寿山煤矿 2 号矿井正在进行精查,有望
于明年获得探矿权。不包括集团目前的煤矿资源(多为比较老的
煤矿),新的煤矿资源储备(已经拿到探矿权的)已将近 20 亿吨,
几乎为上市公司的一倍。预计这些煤炭储量迟早将注入上市公司。
我们看