文档介绍：2007 年年度行业报告水泥行业
2006 年 12 月 15 日水泥行业 2007 年年度报告
长期竞争力评级:高于市场均值
——在结构性调整中实现新一轮增长
市场数据
行业优化平均市盈率
市场优化平均市盈率 减持持有增持
国金水泥
国金 A 股流通指数
投资要点
上证指数
深证成指 从 2006 年已公布的数据来看,全国水泥产销量快速增长,价格前三季度
企稳回升,第四季度加速上涨,行业盈利能力明显回升。我们认为,水泥
国金A股国金行业行业已经走出了 2005 年的周期性低谷,于 2006 年基本复苏。
2061
2673
1861 供给是影响 2007 年供求关系的关键因素,2005~2006 年水泥行业固定资
产投资 5%左右的负增长使得 2007 年新增产能速度将下降,而落后产能在
2173 1661
1461 政府强制性政策和企业内生动力下将加速淘汰,预计 2007 年行业产能的
增长率下降到 2%左右。
1673 1261
1061 从 Holcim 进军印度水泥行业的案例来看,我们认为,外资大举进入中国
1173 861 水泥市场,将助推行业整合速度加快,提升相关公司的盈利能力。
我们认为应该结构性看待此轮宏观调控对水泥需求的影响,在农村建设、
051215 060320 060615 060905 061201 基础设施以及工业投资这三个水泥去向中,新农村建设和基础设施领域的
国金A股国金行业投资未来将继续保持快速增长。而地区结构中,中西部固定资产投资增速
将继续保持快速增长,拉动该地区水泥需求。
行业景气周期预期1Q06-4Q08
中国已成为全球最大的消费地区和购并中心,全球大水泥在中国的战略布
顶回局,将在深层次改变行业结构,水泥行业面临全球发展中心向中国转移的
部落发展机遇。
衰
繁 我们给予行业『增持』建议,在选股思路上,我们的建议为:
荣退
Ê 建议关注绝对规模最大的海螺水泥,以及固定资产投资会保持高速增
复落长的地区内的龙头水泥企业。
苏底
Ê 建议关注具有购并重组主题的公司,包括在实施并购重组后有明显进
步的,或者有更大重组动作可期待的企业;以及尚未有并购动作,但
1Q06 2Q06 3Q06 4Q06 1Q07 2Q07 3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08
具备潜力的二线龙头企业。
Ê 建议关注将在低温余热发电项目中受益的上市公司。
行业内重点公司投资评级
收盘价已上市流通 A股 06EPS EPS 07EPS 投资上期
股票名称 06PE 07PE
贺国文(元) (百万股) (元) 07%06 (元) 评级评级
(8621)61038234 海螺水泥 200 % 买入
hegw@ 华新水泥 % 买入
联系人:赵莉注:股价为 2006 年 12 月 8 日收盘价,EPS 均为增发摊薄后预测值。
(8621)61038257
zhaoli@
上海市黄浦区中山南路 969 号谷泰
滨江大厦 15A 层(200011)
国金证券研究所
敬请参阅最后一页之特别声明 1
水泥行业 2007 年年度报告
内容目录
2006 年水泥行业回顾:行业已基本复苏.......................................... 4
水泥产销量快速增长........................................................................................ 4
水泥价格前三季度企稳回升,第四季度加速上涨............................................. 4
我们认为,水泥行业已经走出了 2005 年的周期性低谷,将步入新一轮增长周
期。................................................................................................................. 5
展望 2007 年:在结构性调整中实现新一轮增长..................