文档介绍：摘要
随着现代企业管理活动的不断发展变化,价值管理(Value Based
Management,以下简称 VBM)逐渐成为企业管理的核心。VBM 就是以企业价
值最大化为目标,以价值评估为基础,适时地根据环境变化进行战略投资和战
略调整,合理配置资源,为企业持续创造价值的一个动态管理过程。VBM 的第
一步就是要对企业价值进行评估,通过价值评估判断企业在何种条件下能达到
企业价值最大化目标的实现,从而为企业价值管理提供参考。在这一前提下,
企业首先要对影响企业价值的各种因素进行分析。因此基于 VBM 分析高新技
术企业价值影响因素,探索在新知识经济条件下为更好的实施价值管理就变得
尤为重要。
本文基于 VBM 的视角,以高新技术企业上市公司为例,首先结合高新技
术企业的特点,分析高新技术企业价值构成;然后基于 VBM 流程以及高新技
术企业价值特征甄别高新技术企业价值影响因素,分析得出影响高新技术企业
价值的关键因素不仅包括财务因素,还包括技术创新能力、人力资本综合能力、
风险因素、治理结构等非财务因素,从而构建基于 VBM 的高新技术企业价值
评价指标体系。
在理论分析的基础上,本文采用因子分析法对 2007-2009 年 380 家高新技术
企业上市公司价值影响因素进行了实证分析,从 26 个指标中浓缩出 8 个公因子,
找出影响企业价值影响因素的综合指标,分别是盈利能力、偿债能力、营运能力、
成长能力、技术创新能力、人力资本综合能力、风险因素、治理结构。然后对 8
个因子与企业价值进行回归分析。最后本文以理论和实证部分为基础,为高新技
术企业价值提升提出政策建议。
综上,本文得出以下研究结论:影响高新技术企业价值的财务指标是盈利能
力、偿债能力、营运能力、成长能力;影响高新技术企业价值的非财务指标是技
术创新能力、人力资本综合能力、风险因素、公司治理结构;技术创新能力与高
新技术企业价值呈负相关;人力资本综合能力与高新技术企业价值的关系不显
著;我国高新技术企业上市公司 R&D 投入明显不足;我国高新技术企业公司治
理机构不够完善,董事会在一定程度上还未充分发挥其监督职能。并据此提出了
高新技术企业价值提升的具体政策建议。

关键词:VBM;高新技术企业;企业价值;财务因素;非财务因素
I
ABSTRACT
With the development of modern enterprise management activities, value based
management (VBM) has e the main activities of enterprise
is a course during which create enterprise value constantly with the goal of value
maximization, it is based on value evaluation and carry on the strategic investment
and strategic adjustment just in time through allocating resources reasonably
according to the environment variation. The first step in the process of VBM is the
evaluation of enterprise value, through value evaluation we can judge under which
conditions the value of enterprises can maximize for enterprises to improve the
management. In this condition enterprise need find various factors which influence
enterprise value. So it is particularly necessary to analyze the value affecting factors
of high-tech enterprise based on VBM process, and find the implement method of
value-based management in the new economic time.
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