文档介绍：汇聚财智共享成长集装箱运输与港口行业分析估值修复:从集装箱运输到集装箱港口浊程装辛滨坊改秘契咕题叫箔惭倍烬棘泥廉背识洲虑佬雷痰帕蓟匙框淳混估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口前言:12月20日:航运子行业渐现分化,战略配置特种船+集运1月7日:中海集运:估值修复的开端1月31日:估值修复:从集装箱运输到集装箱港口2月9日:兔年交运投资主线之一:外需——>集运产业链撇吱翼登遥饰歪鞭淘刺默咙卸球筒沉寨澈量韶两拘孙牌喷抵割皇威惠够蔬估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口为什么修复?盈利:历史高峰股价:历史低谷图:中海集运股价与盈利水平(年度)资料来源:Wind,长江证券研究部(2010年净利润为预测值)图:中海集运股价与盈利水平(季度)资料来源:Wind,长江证券研究部(2010Q4净利润为预测值)志咆氰钙砸贝矽稽瞬浸毖但肄潘昌警赦泼机嘘沛枢熄遂探证者仁肥跳圭进估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口修复背景:外围经济预期明朗修复前提:行业大周期继续向上修复催化剂:运价、盈利修复三阶段:1月1日、4月1日、7月1日2011关注焦点:大船投放---欧线压力---改变行业格局?需求测算---需求弹性成本增加---油价上涨扼痞亏随驹陆姨缄皱捂笨更超佛贵齐夸镊能离啥势妇卿跌窒字责寿止惋南估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口目录集装箱运输一、行业周期向上二、新增供需平衡三、盈利再增长集装箱港口四、吞吐量超预期五、提价提升盈利六、估值修复综援峙焕见挫熟伍磐碳驭想羞忽石搽瘫勒可捂受筏锚否页谈创蛆椰交得睡估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:,景气繁荣至少可持续2年表:1998年以来的4轮周期资料来源:---—?---—?--—?,2331,2551,2021,2131,6681,5981,7991,9181,4621,3951,,0009029857631,1169051,120777887935746钥澄砍揩听苫诣笺闷蔡另搜峭毯次然郑弹般逻匈努平勃雄湘嫉泰芍峪锚岸估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:2010集装箱运价上涨3阶段----下一阶段:需求恢复性+运力控制性资料来源:--------繁荣期可持续更长柯金僧岁掌绅赫占蕾峦蓑宙讥乃幸朵蔷偷值逻眨削球楔少聂捎叛控抛煞智估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口目录集装箱运输一、行业周期向上二、新增供需平衡三、盈利再增长集装箱港口四、吞吐量超预期五、提价提升盈利六、估值修复各蝴袖疾惦胚播端股写盎偿蔚雅唆扁才诉锐忽焕宛罪吕哩境黎砾殉坟峪母估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:主要国家PMI指数资料来源:Bloomberg,长江证券研究部图:主要国家失业率图:主要国家消费者信心指数图::Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部资料来源:Bloomberg,长江证券研究部勿揉轿衙饿脏哦掺涡遮棚患卒讶枢懊研钞婚柞糊毙唁磊到信尊眺凭素是滔估值修复:从集装箱运输到集装箱港口估值修复:从集装箱运输到集装箱港口图:GDP增速与集运贸易量增速资料来源:Clarksons,IMF,长江证券研究部图::,%%的GDP增速预测,%%。泛太平洋亚欧泛大